2025年最終取引日、ダウ・ジョーンズは軟調

米株は週半ばにやや反落したが、投資家にとっての全体像は、好調な年が終わりに近づいているというものだ。水曜日、S&P 500は約0.2%下落し、ナスダック総合指数の下落と一致した。一方、ダウ工業株30種平均は約0.5%下落した。市場は穏やかな3営業日連続の下落局面にあるが、この損失は印象的な年間パフォーマンスをほとんど損なっていない。S&P 500は2025年に約17%の上昇を見込んでおり、3年連続の2桁上昇となる。一方、ナスダックは人工知能への持続的な熱狂を背景に約21%上昇した。ダウは13%の上昇とやや遅れており、テクノロジー株へのエクスポージャーが低いことを反映している。

季節的な観点から見ると、12月は株式にとって好調な月となっている。ダウとS&P 500はともに月間で上昇して終える見込みで、それぞれ8ヶ月連続の上昇となり、2018年以来見られなかった連勝記録となる。しかし、ナスダックは月間でほぼ横ばいとなっており、最近の上昇がより選別的な性質であることを浮き彫りにしている。

企業と経済の最新情報は、まちまちではあるものの概ね安定した背景を提供した。ナイキ(NKE)の株価は、取締役会メンバーやCEOを含む複数のインサイダーが、株価が17%以上下落した困難な年を経て保有株を増やした後に上昇した。マクロ面では、労働市場データは継続的な回復力を示した。最新週の新規失業保険申請件数は19.9万件に減少し、予想を大きく下回った。一方、継続失業保険申請件数も減少し、年末にかけて雇用・解雇ともに低水準の環境であることを裏付けた。

株式は好調なフィニッシュにもかかわらず厳しいスタートを切った

この強さは、4月初旬の混乱からの急激な回復を示している。当時、広範な関税発表が弱気相場に近い下落を引き起こし、S&P 500を2月の高値から19%近い下落に追い込んだ。それ以来、投資家は貿易政策の教訓が吸収され、企業がサプライチェーンと価格設定を調整してマージンを保護できるという確信を強めている。とはいえ、最近の軟調さは懸念を引き起こしている。年末の最終取引日と1月の最初のセッションは、通常、いわゆるサンタクロースラリーと関連付けられるからだ。現在の利益確定の動きは、今後のより不安定な状況の初期シグナルである可能性もある。多くのストラテジストは2026年も株式にとってプラスの年になると予想しているが、収益成長が高いバリュエーションを正当化するために機能するにつれて、リターンがよりレンジ相場に縛られるかどうかについての議論が高まっている。

人工知能は市場の物語を形作り続けているが、その影響力はより微妙になっている。生成AIの登場に結びついた2023年と2024年の記録的な上昇の後、2025年にはリーダーシップが広がり、最大手のテクノロジー株内でのパフォーマンスが分かれた。アルファベットは、投資家がAIの主要な受益者として位置付けたため、65%を超える上昇で際立った。一方、アマゾンははるかに控えめな上昇で遅れをとった。同時に、メガキャップ以外のリターンは著しく改善し、商品が並外れたパフォーマンスを示した。金は今年64%以上上昇し、銀は140%以上急騰し、両金属は1970年代後半以来最も強い年間価格変動を記録する軌道に乗っている。この市場内部のシフトは、将来のリターンが金融政策や大規模なAIインフラ支出よりも、従来のファンダメンタルズにより依存する可能性があるという期待を促している。

ダウ・ジョーンズ日足チャート