SEC 和 CFTC 剛剛為加密貨幣提供了多年來最清晰、最直接的監管指引。大多數加密資產將不再被視為推定證券,監管機構在開放式加密市場與傳統金融產品的代幣化版本之間劃出了更明確的界線。
在正常情況下,這種清晰度本應成為重大看漲催化劑,但事實並非如此。
市場缺乏反應顯示,交易者不再認為單憑監管善意就足以重估該行業。
加密貨幣現在想要的是監管機構無法單獨提供的東西:來自國會的持久法律確定性。
多年來,加密貨幣在美國面臨的核心問題是基本的監管不確定性。項目可以啟動,交易所可以上架代幣,資金可以持續流動,但 SEC 仍有空間主張該行業大部分屬於證券法管轄範圍。
這種懸而未決的問題塑造了一切,從估值、產品設計、上架決策,到託管模式以及公司願意在哪裡建設。
最新的指引以有意義的方式改變了這一局面,因為它為行業提供了多年來最清晰的框架。
然而,它也揭示了一個新現實:監管機構的清晰度已不足以說服市場相信美國加密貨幣規則手冊已經確定。
真正的政策勝利但仍不足夠
新指引是真正的改變。
SEC 表示正在創建一個代幣分類法,將數位商品、數位收藏品、數位工具、支付穩定幣和數位證券分開。主席 Paul Atkins 表示,該機構現在承認大多數加密資產本身並非證券。然而,他也澄清,如果非證券代幣作為投資合約的一部分進行發行和銷售,仍可能受證券法管轄。
該發布還涉及質押、空投、挖礦以及非證券加密資產的包裝版本,為行業提供了多年來聯邦法律下更廣泛的指引。
這正是加密貨幣自首批 SEC 案件收緊其法律範圍以來一直在遊說爭取的清晰度。如果創始人現在知道資產的基準分類,他們就能更有信心地規劃發布。如果交易所知道哪個監管機構擁有主要管轄權,就能消除幾乎所有上架風險。如果投資者知道代幣不會面臨突然的重新分類之爭,與美國監管不確定性相關的折扣應該會縮小。
所以從表面上看,這有充分理由顯得看漲。
但 Bitcoin 並未因公告而上漲。價格仍與過去一個月推動更廣泛風險市場的相同力量掛鉤。
甚至花旗銀行也下調了 BTC 和 ETH 的 12 個月目標,因為美國市場結構立法的進展已經停滯。更廣泛的市場也一直在應對伊朗衝突帶來的能源危機和通脹恐懼。
這有助於解釋為何反應如此平淡。交易者似乎已經轉向比「這屆 SEC 是否比上一屆更友好」更難的問題。他們現在想知道這些規則能否在政治、訴訟和下屆政府中存續。
國會現在才是真正的瓶頸
這觸及了本週變化的核心。
該行業過去困在第一個瓶頸:機構敵意和解釋模糊。現在困在第二個:持久性。
指引和解釋有所幫助,但制定規則會更有幫助。儘管如此,這些都不等同於法規。國會是能夠將管轄界線鎖定為法律並定義代幣何時屬於商品或證券的機構。它還可以賦予 CFTC 現貨市場監督權,其力度和確定性足以持續超過單一政府任期。
這就是為什麼市場對幾年前可能感覺很重大的監管變化幾乎沒有反應。加密貨幣不再滿足於知道華盛頓的一些政策制定者理解該行業。它想要具體證據,證明他們運作的框架將是穩固的。
積極的觀點和有利的解釋可以被無限縮小、挑戰和取代。甚至 SEC 也將其行動定位為對國會努力的「補充」,而非替代。
這還有另一個重要轉折。
賦予加密貨幣更多喘息空間的相同監管清晰度,可能也會加速傳統金融的代幣化,速度快於幫助無許可市場。SEC 明確表示,代幣化的股票和債券仍是證券,正如其一月份關於代幣化證券的聲明所述。本週,SEC 批准了 Nasdaq 的計劃,允許某些股票和 ETF 以代幣化形式交易和結算。
這是一個強烈信號,顯示華盛頓最感到舒適的地方:區塊鏈插入熟悉、受監管的市場基礎設施。這告訴我們,下一階段的採用很可能不只屬於加密原生公司。如果代幣化股票、ETF、國債和其他受監管工具因為現有機構可以將它們放在區塊鏈上而發展更快,華爾街可能會獲取許多加密公司原以為會首先到達它們手中的大量上行空間。
所以市場的冷淡反應並非冷漠。交易者聽到了信息,接受這是一步前進,然後為剩餘差距定價。
這個差距就是國會。在立法出現有意義的進展,並有明顯證據表明交易所、發行者和託管機構能夠圍繞持久框架建設之前,這種監管善意將繼續以折扣交易。
SEC 可以劃出更清晰的界線,CFTC 可以宣稱更多地盤,但下一次全面重估可能要等待更重大的東西:一部能在華盛頓的下次選舉、訴訟和政治轉向中存續的法律。
來源: https://cryptoslate.com/sec-crypto-clarity-market-wants-congress/
