CFTC 35 人加密貨幣「作戰室」改變 SEC 之爭——以下是關鍵所在

CFTC 主席組建新創新諮詢委員會,成員涵蓋加密貨幣、交易所及預測市場執行長

大多數加密貨幣交易者幾乎不會想到商品期貨交易委員會,直到發生問題、出現訴訟或 Bitcoin 期貨新聞出現在他們的動態消息中。

在美國監管的普遍認知中,SEC 是監管代幣的機構,而 CFTC 則是處理 Bitcoin 相關事務的機構,通常是期貨方面。

然後 CFTC 做了一件不符合這個簡單故事的事情。

2月12日,該機構宣布了創新諮詢委員會的新成員名單,這個35人小組讀起來就像是加密貨幣、華爾街市場基礎設施和預測市場新世界的名人錄。

這些名字立即引人注目:來自 Coinbase 的 Brian Armstrong、來自 Robinhood 的 Vlad Tenev、來自 Polymarket 的 Shayne Coplan,還有 Uniswap 的 Hayden Adams、Ripple 的 Brad Garlinghouse、Solana Labs 的 Anatoly Yakovenko、Chainlink 的 Sergey Nazarov 以及 Kraken 聯席執行長 Arjun Sethi,全部列在同一份聯邦公告中。

不僅如此。該委員會還包括來自美國市場核心機制的領導者,包括 Nasdaq、CME Group、Intercontinental Exchange、DTCC、Options Clearing Corporation 和 ISDA。

因此,真正的問題不是「為什麼加密貨幣執行長要為華盛頓提供建議」,因為這種情況多年來一直以不同形式發生。問題是為什麼 CFTC 要在此時建立這麼大、這麼廣泛、且加密貨幣比重如此之高的委員會,而此時很多人仍然認為該機構只活在 Bitcoin 的角落裡。

答案始於 CFTC 作為衍生品市場裁判的職責,然後延伸到更大的層面,即預測市場的爭奪戰,以及國會可能賦予 CFTC 比大多數人預期更大的加密貨幣監管權限的推動。

一個看起來像是資金流向地圖的委員會

在新任主席 Michael Selig 的領導下,CFTC 對該委員會的描述是關於現代化和面向未來。成員名單則說明了其餘的故事。

當你把 Coinbase 和 Robinhood 與 CME 和 Nasdaq 放在一起時,你會看到加密貨幣下一階段的景象,這與迷因幣關係不大,而與基礎設施關係更大。

清算、託管、抵押品、監控、合約設計、市場誠信,以及決定產品是否能生存的枯燥規則。

這是大多數散戶交易者永遠看不到的部分,直到平台凍結、產品被撤下,或監管機構發布一份改變交易處理方式的備忘錄。IAC 匯集了建立這些管道的人,包括加密貨幣管道和傳統管道。

它還包括 Kalshi 和 Polymarket 的執行長,以及同一陣容中的 FanDuel 和 DraftKings 領導層。你可以稱之為好奇心,或者你可以稱之為 CFTC 悄悄地說,「事件合約是未來市場結構對話的一部分。」

這很重要,因為預測市場已經從小眾的網路熱潮變成主流讀者在體育、政治和流行文化中遇到的東西,主要媒體已經在追蹤這給公眾和監管機構帶來的困惑。

為什麼 CFTC 希望加密貨幣領袖進入會議室

這裡有兩條時間線正在匯合,兩者都推動 CFTC 走向加密貨幣,即使你的思維模式始於並終於 Bitcoin。

首先,國會正在積極辯論 CFTC 是否應該獲得對「數位商品」更廣泛的權力。參議院農業委員會表示,它推進了數位商品中介機構法案,將其描述為 CFTC 獲得監管數位商品和加強消費者保護新權力的一步。如果這個方向持續下去,該機構的「加密貨幣工作」將從市場的一個高知名度角落擴展到地圖上更大的區域。

其次,CFTC 一直在表明對新技術如何融入市場規則採取更積極的姿態。在最近的 CFTC 和 SEC 員工聯合聲明中,兩個機構強調了圍繞現貨商品產品和場所靈活性的協調,這是更廣泛推動這些市場現代化處理方式的一部分。

現在增加一個現實情況。規則是由人制定的,這些人需要了解產品在壓力下的表現、流動性如何形成、操縱在哪裡出現,以及系統的哪些部分首先失效。

一個由執行長組成的諮詢委員會是壓縮學習曲線的一種方式。Bloomberg Law 將此描述為新主席通過一個由知名顧問組成的小組,加深對加密貨幣、預測市場和交易所高管的依賴。

你可以爭論這是健康的、有風險的,還是不可避免的。你也可以將其視為一個信號。CFTC 正在為這樣一個世界做準備:加密貨幣產品看起來更像主流市場產品,而主流市場產品開始吸收加密貨幣機制、代幣化抵押品、全天候24小時交易預期和可程式化結算。

預測市場正在迫使問題浮現

如果你想以最短的路徑了解為什麼 Polymarket 和 Kalshi 在這個委員會中,追蹤資金和追蹤管轄權之爭。

預測市場一直在創造驚人的交易量時刻。The Block 維護了一個比較 Polymarket 和 Kalshi 交易量的每月數據集,為這個類別擴展的速度提供了清晰的關鍵績效指標。

這種激增也已成為文化現象。The Guardian 報導稱,Kalshi 在超級盃期間達到了10億美元的單日交易量里程碑,並描述了這些平台如何吸引那些從未認為自己在「交易」任何東西的人的注意力。

與此同時,法律和監管範圍仍在爭奪中。CFTC 主席公開談論過為事件合約起草新規則,以及隨著預測市場擴展規則而更廣泛地推動清晰度。

Sidley 對「加密貨幣專案」峰會的分析描述了 Selig 制定了支持事件合約市場負責任發展的四部分議程。

這使 CFTC 處於一個不尋常的位置。事件合約處於衍生品監管、消費者保護和賭博執法政治的交叉點。當一個產品類別增長如此之快時,監管機構要麼塑造它,要麼花費數年追趕它。

將最大的營運商增加到創新委員會中,清楚地表明 CFTC 想要塑造它,並且想要與已經擁有用戶的人一起做到這一點。

那麼這對 Bitcoin 持有者為什麼重要?

因為「CFTC 等於 Bitcoin」的捷徑忽略了該機構實際觸及的內容,也忽略了市場正在變成什麼。

Bitcoin 是加密貨幣主流衍生品的入門藥物,多年來一直是最乾淨的機構入口。這創造了一種認知,即 CFTC 的加密貨幣宇宙始於並終於那裡。

然而,IAC 成員名單包括 DeFi 軌道、中心化交易所、穩定幣和託管基礎設施,以及在傳統市場中移動數兆美元的清算和交易所巨頭。

將其與參議院的市場結構工作結合起來,你會得到一個前瞻性的圖景:一個可能正在為更廣泛授權做準備的監管機構、一個產品發明速度快於規則手冊更新的市場,以及一類新的「交易」,在某些人看來像賭博,在其他人看來像價格發現。

背景中還潛伏著一個可信度問題。Barron's 報導了 CFTC 執法部門內部人員配置下降的情況,即使加密貨幣和預測市場不斷增長,這引發了關於該機構是否能跟上創新步伐和欺詐風險的問題。

這種動態使諮詢委員會顯得更加重要,因為資源短缺的監管機構必須選擇在哪裡花費注意力。

建立加密貨幣最大公司的人們多年來一直主張他們想要更清晰的規則。現在他們被邀請進入一個可能開始形成某些規則的房間,與華爾街已經信任的運營交易所和清算系統的執行長一起。

如果你只關注 Bitcoin 價格 K 線圖,這看起來像是一個隨機的名單公告。

如果你關注美國市場結構的走向,它看起來像是下一個監管時代的預覽,在這個時代,加密貨幣不再被視為附帶任務,而是開始被視為核心金融系統內部的設計問題。

本文《CFTC 的35席加密貨幣「作戰室」改變了 SEC 之爭——這是利害關係所在》首次發表於 CryptoSlate。