IMF 拉響警報:穩定幣在全球爆炸性增長——而各國政府正在落後

根據IMF,穩定幣如何重塑全球支付

隨著穩定幣迅速從小眾加密工具演變為跨境支付的重要工具,全球金融系統正進入新階段。國際貨幣基金組織(IMF)在最近的一份報告中警告,穩定幣現在已經足夠龐大且互聯,足以影響全球貨幣系統,促使各界再次呼籲協調監管。

儘管IMF承認穩定幣為全球支付帶來了效率和創新,但它強調不受控制的增長可能對金融穩定、資本管制和國家貨幣主權構成風險,特別是在新興經濟體中。

隨著穩定幣在加密交易、匯款、去中心化金融和國際轉帳領域的使用加速,這一警告的發出標誌著資金跨境流動方式的結構性轉變。

穩定幣市場以創紀錄速度增長

根據IMF最新研究報告《理解穩定幣》,穩定幣市場在短短兩年內規模幾乎翻了一倍。來自DeFi分析平台的數據顯示,穩定幣總市值已達到約3,070億美元,從2024年的約1,300億美元大幅增加。

市場仍然主要由美元支持的穩定幣主導。USDT(Tether)和USDC(Circle)合計占總流通供應量的近90%,鞏固了美元在數位資產經濟中的核心地位。

IMF指出,穩定幣已經深度嵌入作為傳統法定貨幣和加密資產之間的橋樑。它們的使用正從交易對擴展到匯款、跨境結算和數位支付軌道,特別是在銀行服務緩慢、成本高昂或難以獲得的國家。

在金融基礎設施有限的地區,穩定幣提供比傳統銀行渠道更快的結算時間、更低的交易成本和更廣泛的訪問權限。

為何IMF密切關注

儘管有這些優勢,IMF強調規模改變了一切。一旦穩定幣達到系統重要性,曾經局部的風險就會變成全球性的。

報告強調,穩定幣越來越像跨境運營的私人支付系統,通常在傳統監管框架之外。這引發了對監督、消費者保護以及市場壓力期間金融傳染的擔憂。

IMF還強調,如果沒有協調一致的全球規則,監管套利可能使風險在各司法管轄區內不被注意地累積。

對美國國債的風險暴露增加引發新擔憂

IMF的關鍵警告之一集中在穩定幣的支持方式上。

主要會計師事務所最近的審計披露顯示,支持USDT和USDC的儲備中70%到80%現在投資於美國政府國債。

雖然這種儲備構成增強了這些代幣的穩定性感知,但它也將穩定幣生態系統與美國金融系統緊密聯繫在一起。

根據IMF,這種聯繫可能產生幾個意想不到的後果:

• 對美國利率週期的風險暴露增加

• 全球市場衝擊期間金融壓力增加

• 新興經濟體突然的資本流入和流出

• 地方貨幣政策工具有效性降低

簡單來說,美元支持的穩定幣的廣泛使用可能擴大美元主導地位,同時削弱本地貨幣,特別是在金融系統脆弱的國家。

Tether的利潤凸顯系統規模

隨著新的財務數據說明穩定幣發行商的龐大規模,IMF的擔憂加劇了。

Tether報告稱在2025年前九個月獲得了近100億美元的利潤,主要由美國國債持有的利息收入推動。該公司在此期間將約1,370億美元的儲備投資於美國政府債務,受益於較高的利率,同時不向終端用戶提供收益。

如果與主權國家相比,Tether將躋身世界上最大的美國政府證券持有者之列,超過幾個國家經濟體。

對IMF分析師來說,這強調了一個關鍵點:穩定幣發行商不再是小型金融科技參與者,而是系統重要性金融實體,其行為可以影響全球流動性狀況。

穩定幣與貨幣主權

IMF報告的核心主題是貨幣主權。

當穩定幣廣泛用於日常支付、儲蓄和轉帳,特別是在發展中經濟體時,它們可能降低對本國貨幣的需求。這種現象通常被稱為"數位美元化",可能限制中央銀行管理通貨膨脹、利率和資本流動的能力。

IMF警告說,在極端情況下,如果沒有適當監督,大量採用穩定幣可能破壞國內金融穩定。

IMF實際提議的內容

儘管有警告,IMF並不主張禁止穩定幣。

相反,該組織呼籲制定明確、協調且可執行的全球法規,將穩定幣視為正式金融系統的一部分。

主要建議包括:

• 將穩定幣定義為受監管的支付工具

• 執行嚴格的儲備透明度和審計標準

• 應用類似銀行和支付公司的消費者保護規則

• 監控系統性風險和跨境資本流動

• 加強國際監管合作

由於穩定幣跨境即時轉移價值,IMF強調單邊監管將不夠充分。分散的方法可能增加風險而不是降低風險。

全球支付的前進之路

IMF總結認為,穩定幣既代表機遇也代表風險。

一方面,它們有潛力使全球支付現代化、降低成本、改善金融普惠性並支持代幣化資產的創新。另一方面,它們的規模和速度需要與傳統金融基礎設施相當的監督。

隨著採用率持續增長,下一階段可能不僅由技術定義,還由政府、監管機構和機構如何回應來定義。

IMF認為,穩定幣不再只是加密實驗。它們正成為全球金融系統的永久固定裝置,管理它們的規則將塑造貨幣的未來。

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作者 @Erlin
Erlin是一位經驗豐富的加密作家,喜愛探索區塊鏈技術與金融市場的交匯點。她定期提供數位貨幣領域最新趨勢和創新的見解。
 
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