永續優先股：Strive 鞏固財務基礎的策略性妙招

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永續優先股：Strive 強化財務基礎的策略性妙招

在重塑數位資產領域企業財務策略的大膽舉措中,美國 Strive Asset Management 在 2025 年初宣布發行永續優先股的計劃,從根本上改變其資本結構,並可能為 MicroStrategy 等公司樹立先例。這項策略性轉向由 CoinDesk 首次報導,直接解決了持有大量 Bitcoin 和大量可轉換債務的公司面臨的複雜財務壓力。該計劃旨在用更靈活的股權工具取代現有的可轉換債券,從而在波動的市場週期中增強財務韌性。因此,這一發展標誌著加密貨幣相關公司管理資產負債表的成熟,從投機性積累轉向精密的資金管理。

Strive 的永續優先股發行

Strive Asset Management 啟動了詳細的財務工程計劃,以增強其長期穩定性。該公司透過發行浮動利率 A 系列永續優先股啟動此流程,代號為 SATA,每股價格為 90 美元。管理層計劃將總發行量擴大到最多 225 萬股,代表著重大的資本籌措。至關重要的是,會計準則將此永續優先股分類為資產負債表上的股權,而非債務。這種分類立即並實質性地改善了公司的槓桿比率和負債權益比指標。

此外,該結構透過取消強制贖回日期提供了增強的財務靈活性。作為放棄可轉換債券中通常包含的轉換選擇權的交換,債權人獲得了幾項令人信服的好處。這些好處包括高股息收益率、工具的永續性質,以及在資產和股息方面的優先索償權,其排名高於普通股股東但低於傳統債務持有人。這種安排創造了雙贏局面：公司強化了其股權基礎,而投資者則獲得了具有優先權的穩定創收資產。

可轉換債務重組的機制

要充分理解 Strive 的策略,必須了解它試圖取代的工具：可轉換債券。可轉換債務是一種混合證券,其功能類似於公司債券,但賦予持有人將其轉換為預定數量公司普通股的權利。公司經常使用這些工具以較低的利率籌集資金,將轉換功能作為誘因提供。然而,這一特性為現有股東的股權創造了潛在的未來稀釋風險。

此外,可轉換債務帶有迫近的到期日,需要以現金償還或在股價有利時觸發轉換。在利率上升環境或股市低迷期間,為這筆債務再融資可能變得過於昂貴或不可能。下表對比了這兩種工具的關鍵特徵：

因此,透過執行此交換,Strive 有效地從其帳簿中移除了未來負債和潛在的稀釋事件。同時,它鎖定了不會因本金償還期限而對現金流產生壓力的長期資本。這種策略性轉變對於在加密貨幣市場固有波動性中導航的資產管理公司特別審慎。

MicroStrategy 的 83 億美元債務困境

CoinDesk 的報導明確建議 Strive 的模式可能為 MicroStrategy 這家從企業軟體公司轉型為 Bitcoin 開發公司提供可行的解決方案。MicroStrategy 由執行主席 Michael Saylor 領導的激進 Bitcoin 收購策略,很大程度上是透過發行可轉換債務來融資的。截至 2025 年初,該公司持有約 83 億美元的可轉換票據。這筆債務中最大的部分是特別具有挑戰性的 30 億美元批次。

這個特定批次包含可在 2028 年 6 月行使的賣權選擇權,允許債券持有人要求償還。其轉換價格設定為每股 MicroStrategy 672.40 美元,這一數字幾乎比該公司 2025 年初的交易價格高出 300%。這一巨大差距使得在賣權日期之前進行轉換的可能性極低,可能迫使 MicroStrategy 籌集 30 億美元現金來償還票據持有人。因此,分析師和投資者正密切關注該公司應對這一迫近義務的策略。Strive 開創性地使用永續優先股,為可能避免流動性危機的負債管理操作提供了潛在藍圖。

對加密企業財務的更廣泛影響

Strive 的行動反映了加密貨幣產業內更廣泛的成熟趨勢。經過多年專注於積累之後,領先公司現在優先考慮財務可持續性和策略性資本管理。這次永續優先股發行緊隨 Strive 在 2025 年 1 月 22 日宣布尋求額外籌集 1.5 億美元專門用於購買 Bitcoin。綜合來看,這些舉措描繪了一個連貫的策略：使用類似股權、非稀釋性的永續工具來強化資產負債表,從而為持續的數位資產收購創造更穩健的平台。

此外,這一模式可能影響其他擁有大量加密資產儲備的上市公司。Tesla、Block 等公司以及各種礦業公司在其資產負債表上持有 Bitcoin,可能面臨對其融資策略的類似審查。Strive 的成功執行可能向資本市場和評級機構證明,加密貨幣密集型公司可以採用精密的傳統財務工具來降低其營運風險。這種展示對於吸引更廣泛類別的機構投資者至關重要,這些投資者一直對該行業認知中的財務脆弱性保持警惕。

關於財務靈活性的專家分析

專門研究另類資產的財務分析師指出,永續優先股結構提供了至關重要的喘息空間。「在波動的行業中,消除債務到期障礙至關重要,」一位因公司政策要求匿名的資深企業債務策略師解釋道。「透過將有期限的負債轉換為永續股權,Strive 有效地使自己免受潛在加密貨幣熊市或信貸緊縮期間的再融資風險影響。較高的股息成本是對存續安全性的審慎權衡。」

此外,相對於普通股的優先償還功能使 SATA 股票對可能避免直接加密貨幣曝險的收益型基金具有吸引力。這為公司開闢了新的投資者基礎。此舉也符合 2023 年後的監管指導,鼓勵在企業資產負債表上更清楚地區分債務和股權,特別是對於從事新穎資產類別的公司。

結論

Strive Asset Management 發行永續優先股的計劃代表了數位資產時代企業財務策略的重大演進。透過主動將其可轉換債務重組為更具韌性的股權工具,Strive 增強了其財務靈活性,改善了關鍵槓桿指標,並為 MicroStrategy 等同行樹立了潛在先例。這一策略性妙招解決了在沒有大量近期債務到期壓力下為長期 Bitcoin 策略提供資金的核心挑戰。隨著加密貨幣市場持續與傳統金融整合,這種精密的資產負債表管理可能成為蓬勃發展的企業與易受週期性低迷影響的企業之間的標準差異化因素。這次永續優先股發行的成功將被密切關注,作為該行業財務成熟度的風向標。

常見問題

Q1： 什麼是永續優先股？
永續優先股是一種支付固定或浮動股息且沒有到期日的股權證券。它在股息支付和清算期間的資產索償方面排名高於普通股,但通常次於所有形式的債務。

Q2： 為什麼 Strive 用這種股票取代可轉換債券？
Strive 旨在透過將債務（可轉換債券）轉換為股權（優先股）來改善其財務結構。這種交換改善了槓桿比率,消除了與到期日相關的再融資風險,並提供永久資本以支持其營運和 Bitcoin 收購策略。

Q3： 這可能如何影響 MicroStrategy？
MicroStrategy 持有 83 億美元的可轉換債務,其中 30 億美元部分將在 2028 年到期。如果轉換不太可能,該公司面臨大量現金償還。Strive 的模式為 MicroStrategy 提供了一個潛在範本,可將此負債重組為更易管理的永續股權工具,避免潛在的流動性危機。

Q4： 投資者購買這種優先股有什麼好處？
投資者獲得更高、通常固定的股息收益率、優先於普通股股東的權利以及永續收益流。他們將轉換的潛在上升空間（來自可轉換債券）交換為更大的收益穩定性和優先權。

Q5： 這一舉措是否表明加密貨幣公司策略的轉變？
是的。它標誌著從激進的債務驅動資產積累轉向更可持續的資產負債表管理。現在的重點是財務韌性和使用傳統企業財務工具來確保市場波動中的長期穩定性。

本文《永續優先股：Strive 強化財務基礎的策略性妙招》首次發表於 BitcoinWorld。