黃金市場出現購買狂潮，在過去12個月內推動這種貴金屬價格上漲了80%以上，使其成為表現最佳的資產之一。

然而，根據Tether黃金國庫公司Aurelion (AURE)執行長Björn Schmidtke的說法，投資者並未關注正在表面下形成的隱藏威脅。

購買黃金最簡單的方式是購買Schmidtke所謂的「紙黃金」或黃金交易所交易基金的股票。購買這類股票時，投資者認為自己買到了實體金條，但現實是他們買到的是「一張小紙條，上面寫著『我欠你黃金』。人們集體同意這張紙有價值，」他在接受CoinDesk採訪時表示。

雖然這避免了擁有和儲存實體金條的麻煩，但根據Schmidtke的說法，這正是真正問題開始的地方。

「地震事件」

這樣想：投資者購買「紙黃金」，認為自己現在擁有一根金條。雖然可以贖回，但投資者不知道自己擁有哪根金條。除了投資者購買了ETF股份這一事實外，根本沒有擁有金條的證明。

Schmidtke估計，98%的黃金投資實際上是未分配的借據，投資者持有價值數十億美元的紙條，這些紙條應該由它們所代表的黃金支持，但他們不知道自己擁有哪些金條。

目前這還沒問題，因為現行體系已運作數十年，很少有投資者要求交付實物。

但假設發生災難性事件，法定貨幣呈指數級貶值，人們急於取得他們認為購買「紙黃金」時買到的實體黃金。

當這樣的「地震事件」發生，投資者想要他們的金條時，哪裡有證明該金條屬於該投資者，這些金條又如何交付給投資者？

「你根本無法在一天內移動價值數十億美元的實體黃金，」他說。如果這些金條缺乏所有權證明，這會造成更大的物流瓶頸，如果恐慌驅使投資者轉向可贖回資產，可能導致市場破裂。在這樣的危機中，實體黃金價格可能飆升，而紙黃金價格落後，使衍生品持有者無法結算。

「風險是真實存在的。我們已經在白銀市場看到過，」他說，指出過去實體溢價上升而現貨價格保持平穩的事件。「我們相信如果這樣的事件發生，在黃金市場也會看到這種情況。」

根據Schmidtke的說法，這就是鏈上黃金發揮作用的地方。

所有權證明

想像一個理論上的房地產所有權場景。

假設一位房地產開發商提供了一種獨特的方式讓投資者購買住宅單位。如果他們在專案中購買10股，就會立即收到一張承諾交付10個住宅單位的借據。這位開發商也向其他投資者承諾了同樣的事情。整個過程只需購買專案股份即可完成，無需簽署所有權契約。

聽起來很簡單，對吧？

現在，當要接收住宅單位時，由於投資者沒有簽署任何所有權文件而只是購買了股份，沒有可搜尋的證明顯示他們購買了哪些單位，開發商可能會試圖隨機交付，造成惡夢般的瓶頸，單位最終可能會交付給投資者，但需要相當長的時間，且無法保證誰在何時獲得哪些單位。

Schmidtke表示，鏈上黃金所有權透過消除實體黃金交付的瓶頸來解決這個問題。

要贖回實體黃金，投資者必須實際移動它，而像XAUT這樣的代幣化黃金將所有權與金屬的實體移動分離。

因為每個XAUT代幣都與存放在瑞士金庫中的特定、已分配金條密不可分地連結，該黃金的「所有權契約」可以在區塊鏈上在幾秒鐘內全球轉移。

這類似於理論上的房地產問題。如果投資者從一開始就簽署所有權契約而不是只購買股份，他們就能確切知道自己將獲得哪些單位，開發商也更容易快速整理這些契約並按時將這些單位交付給合法所有者。

透過鏈上黃金代幣，這些分配將是可搜尋和可贖回的。雖然實際的實體交付可能仍需時間，但至少投資者可以相信他們的黃金及其所有權契約保持安全且可追溯。

「持久」的所有權

這種觀點正在塑造Aurelion的策略。

該公司已全面改革其國庫以持有XAUT$5,085.43，這是一種由存放在瑞士金庫中的實體黃金支持的區塊鏈代幣。

Schmidtke認為XAUT提供數位交易的速度，同時不犧牲實體結算。與紙黃金不同，這些代幣代表已分配的金條且完全可贖回。「你如何擁有黃金與你是否擁有黃金同樣重要，」他說。

Schmidtke認為XAUT處於其採用週期的早期階段，具有擴展空間。
當被問及Aurelion是否會考慮出售其黃金時，Schmidtke表示只有在市場條件呈現相對於公司基礎持有的「顯著且持續的折扣」時才會考慮。目前，該公司專注於長期複利成長。

「這不是短期套利策略，」他說。「這是關於建立一個持久的Tether Gold股權，讓投資者可以長期參與。」
Aurelion還計劃在明年籌集更多資金以擴大其黃金國庫。

根據CoinGecko數據，該公司目前持有33,318個XAUT代幣，價值約1.53億美元。