貿易戰回來了！《The Kobeissi Letter》 發布教戰守則：這份「關稅行動手冊」請收藏起來

（以下是 《The Kobeissi Letter》 此前於週末發布的關稅貿易戰教戰守則全文。）

貿易戰再度升溫。

過去 12 個月，我們追蹤並分析了每一次關稅相關發展，以下是你接下來 2 至 4 週需要掌握的完整關稅行動手冊。在開始之前，請先把這篇文章加入書籤——它會在未來幾週派上用場。

稍早，美國總統川普宣布對歐洲聯盟祭出新一輪關稅，並再次確認其最核心的戰略目標：取得格陵蘭。
具體措施包括：自 2 月 1 日 起，對 丹麥、挪威、瑞典、法國、德國、英國、荷蘭與芬蘭 課徵 10% 關稅。

更重要的是，這些關稅將在 6 月 1 日 上調至 25%，且在達成協議前不會取消。依川普的說法，該協議必須是對格陵蘭的「完全且徹底的收購」。

關稅戰是一種「間歇性逆風」

在拆解具體策略之前，必須先理解一件事：貿易戰已成為一種「間歇性出現的市場逆風」。

關稅往往在市場最沒有防備時突然出現，隨後又逐漸淡出焦點。這並非偶然，而是川普「關稅劇本（tariff playbook）」的一部分，且是刻意為之。

最近一次明顯案例發生在 10 月 10 日。當時川普威脅，將於 11 月 1 日 起對中國課徵 100% 關稅，距離宣布僅 21 天。這個時間點之所以熟悉，是因為它正是該劇本的關鍵設計之一。宣布後，標普 500 期貨當日跌幅擴大至 -3.5%，並在週末休市前收盤。

川普的談判起手式：先重拳威嚇

川普幾乎總是以極具威脅性的說法開場，這是他的談判策略之一，而且過去確實奏效。在 10 月那次與中國的交鋒中，最終以新貿易協議收場，中國也取消了川普認為「損害美國利益」的稀土出口限制。

這一次，宣布時間落在週六，而 週一又逢聯邦假日，期貨市場要到週一晚間 才重新開盤。市場反應仍可能出現情緒性拋售，但由於投資人有時間消化消息，衝擊力道或許較為溫和。這一切，都是關稅劇本的一環。

關稅劇本（The Tariff Playbook）

在 2025 年，我們的投資策略幾乎將 標普 500 的報酬翻倍，關鍵就在於提早把握貿易戰帶來的資產價格波動。以下是我們實際運用的完整策略流程：

川普貿易戰的 12 步驟行動路徑：

1. 週五：川普發布曖昧貼文，暗示將對某國或某產業課徵關稅，市場因不確定性走低（本次從丹麥開始）
2. 同日稍晚或不久後（本次為週六），正式宣布大規模關稅，通常 25% 以上
3. 週末：在市場休市期間，川普反覆強化關稅威脅，最大化心理衝擊
4. 受影響國家於週末期間公開回應，或釋出談判意願
5. 週日晚上 6 點（美東時間），期貨市場重新開盤，出現第一波情緒性下跌
6. 週一、週二：川普持續施壓，但投資人開始意識到關稅尚未生效，且通常還有數週緩衝期（如 2 月 1 日）
7. 週三：抄底買盤進場，引發反彈，但往往隨後再度走低，這通常是「聰明錢」開始布局的區間
8. 隔週週末：川普發文表示談判正在進行，並與相關國家領袖接觸
9. 隔週週日晚上 6 點，期貨大幅高開，但漲幅在週一現貨市場開盤後收斂
10. 週一盤中：財政部長等高層官員上電視安撫市場，強調協議進展
11. 接下來 2–4 週，政府官員不斷釋放「談判進展」訊號
12. 貿易協議宣布，市場創新高

→ 然後回到第 1 步，重複循環

我們必須強調，這並非保證結果，但自 2025 年 1 月以來，幾乎所有貿易戰升溫事件，都大致遵循這一路徑。

這一次的不同：格陵蘭的籌碼更大

需要注意的是，這次川普提出的條件——取得格陵蘭——遠比過去要求中國調整出口限制來得複雜。因此，這次劇本可能拉得更長，但事件順序仍將高度相似。

關鍵在於「時間」

川普整套談判策略的核心，就是時間與壓力。

他通常給予 2–3 週 的緩衝期，讓協議在關稅生效前達成。他的真正目標，是讓關稅永遠不要真的上路，而是迫使對方談判。這也解釋了為什麼關稅宣布越來越常發生在週末——市場休市，情緒醞釀。他會把威脅推到極限，因為一旦真正實施並長期維持，影響將是市場等級、甚至全球等級的。在上一輪對中國的貿易戰中，川普正是在 11 月 1 日（關稅原定生效日）宣布新協議。

最終，那些能在貿易戰期間保持客觀、遵循紀律流程的投資人，往往能遇到數年來最好的交易環境。正是這種系統化、去情緒化的方法，使我們自 2020 年以來的報酬接近標普 500 的五倍。

結語

如果你能讀到這裡，請務必把這篇文章加入書籤。今年你很可能會多次回來參考。

這一次，格陵蘭的議題確實比過往任何一次都更具挑戰性，市場動盪也可能持續更久。但我們的核心觀點不變：最好的交易者，正是在貿易戰頭條引發的價格波動中獲利。

波動，就是機會。

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