路易斯安那州退休基金透過 Microstrategy 股票投資深化比特幣曝險

路易斯安那州退休基金揭露320萬美元Bitcoin連結股權投資

路易斯安那州主要公共退休系統透過使用microstrategy股票作為間接方式來參與Bitcoin價格表現,悄悄增加了其加密貨幣投資規模。

路易斯安那州州政府僱員退休系統(LASERS)披露了在Strategy Inc.(MSTR)的320萬美元持倉,突顯出公共基金正轉向股票市場尋求Bitcoin曝險,而非直接購買該資產。

根據最新的投資組合報告,LASERS持有這家專注於Bitcoin的軟體公司17,900股MSTR股票。在披露時,microstrategy股價約為每股179美元,該持倉價值約為320萬美元。

LASERS加入其他美國公共基金行列,使用MSTR作為Bitcoin代理

LASERS為路易斯安那州政府僱員管理約156億美元的退休資產。其新的MSTR配置表明了透過受監管證券獲得機構Bitcoin代理曝險的更廣泛努力。此外,該基金的動作與其他透過上市公司探索Bitcoin的美國公共養老金同步。

這種做法使路易斯安那州與紐約公共基金並駕齊驅,後者在2025年12月將自己的MSTR持倉增加到5,000萬美元。雖然路易斯安那州的持倉在金額上較小,但它強化了州級機構使用企業資產負債表作為進入加密貨幣市場橋樑的趨勢。

除了MSTR之外,LASERS投資組合還包含美國領先科技公司的大量持倉,包括Nvidia、Apple、Microsoft、Amazon和Alphabet。話雖如此,MSTR配置之所以突出,是因為它直接與Bitcoin儲備相關,而非傳統軟體收入。

MicroStrategy超過19萬枚BTC儲備支撐投資理由

由Michael Saylor擔任董事長的Strategy,已從企業軟體供應商轉變為最積極的企業Bitcoin買家之一。根據其最新文件,該公司資產負債表上持有超過19萬枚BTC。

該公司最近以12.5億美元購買了13,627枚BTC,平均每枚支付91,519美元。然而,這種累積策略也增加了公司對加密貨幣市場波動的敏感度,使其股票表現更像槓桿Bitcoin工具,而非傳統科技股。

Bitcoin本身最近飆升至97,000美元以上,之後回落至93,000美元以下,凸顯了基金在使用上市工具獲得microstrategy bitcoin曝險時所接受的波動性。儘管價格波動劇烈,Strategy報告的市場淨資產價值(mNAV)為1.07,顯示股票以高於基礎Bitcoin價值的溢價交易。

市場表現、上漲預期和估值溢價

許多機構投資者將MSTR視為具有企業槓桿的實質Bitcoin追蹤器。路易斯安那州的320萬美元投資表明LASERS預期Bitcoin將復甦,並可能推動MSTR接近其12個月高峰450美元附近。此外,儘管股價最近大幅下跌,該持倉仍然建立。

在過去六個月中,Strategy股價下跌了61%,反映了加密貨幣行業疲軟以及對公司債務推動擴張的擔憂。然而,該股上週上漲了4%,週五收盤上漲1.6%至173美元,顯示在大幅回落後買家興趣重新燃起。

對於長期配置者來說,目前的microstrategy股價水準相對於先前高點可能顯得有吸引力,儘管相對於mNAV的持續溢價突顯投資者仍在為獲得Bitcoin儲備和Saylor的策略支付額外費用。

對Strategy模式和重槓桿方法的批評

該公司對Bitcoin累積的嚴重依賴引起了華爾街和加密貨幣行業部分人士的審視。一些觀察家認為,其對新資本的依賴使業務本質上存在風險,尤其是在漫長的熊市期間。

金融分析師Herb Greenberg甚至將Strategy標記為「準龐氏騙局」,指出核心軟體產品的營運收入有限,並頻繁使用債務和股權發行來資助Bitcoin購買。話雖如此,支持者反駁稱該公司實際上是作為另類資產工具運營,而非傳統軟體公司。

Michael Saylor一再為這一策略辯護。在接受CNBC採訪時,他將Strategy的融資模式比作紐約的房地產開發商,認為「就像曼哈頓的開發商在房地產上漲時發行更多債務一樣,我們使用類似的方法」在牛市週期中擴大Bitcoin持倉。

公共基金傾向於加密貨幣連結股票

公共退休基金越來越傾向於加密貨幣連結股票,而非直接代幣託管,理由是監管清晰度和成熟的市場基礎設施。在這種背景下,microstrategy股票在現有合規框架內提供了熟悉的基於券商的途徑來獲得加密貨幣曝險。

Strategy還嘗試了以「Strike」和「Stretch」等名稱品牌的優先股發行。這些工具承諾圍繞Bitcoin表現結構化的固定股息,有效地融合了傳統收益特徵與加密貨幣連結的上漲潛力。然而,它們也為評估資本結構和支付條件的風險管理者帶來了複雜性。

根據Saylor的說法,這些產品符合使Strategy像高貝塔Bitcoin工具為股票投資者運作的更廣泛努力。他表示,雖然該股票「不是高收益銀行帳戶」,但在Bitcoin價格飆升和資產負債表收益擴大的強勁牛市階段,它可能類似於一個。

透過受監管結構的機構採用將持續增長

LASERS的舉動使路易斯安那州加入了越來越多透過上市公司和其他受監管結構嘗試數位資產曝險的美國州份名單。此外,它突顯了養老金管理者如何在試圖避免直接託管和鏈上營運風險的同時,尋求從加密貨幣市場獲得上漲潛力。

隨著Bitcoin市值擴大以及更多企業效仿Strategy的策略,分析師預期透過股票和結構性產品的額外公共退休基金投資將增加。目前,路易斯安那州的320萬美元持倉相對於其156億美元資產可能較為適度,但它標誌著一個明確信號,即加密貨幣連結策略正在進入主流機構投資組合。

總而言之,路易斯安那州對MSTR的配置突顯了受監管、Bitcoin重倉公司在連接傳統養老金和數位資產方面日益增長的作用,即使波動性、槓桿和商業模式擔憂繼續推動圍繞這種方法長期可持續性的辯論。