AI、医疗、VC...，10 张图表捕捉世界变化

作者：Rex Woodbury

编译：深潮 TechFlow

深潮导读：Daybreak Ventures 的 Rex Woodbury 通过 10 张图表梳理 2026 年初的关键趋势。

核心发现：

(1) 报纸股票在收益下降 5 年前就暴跌，SaaS 股现在重演这一幕；

(2) 84% 的人类从未用过 AI，仅 0.3% 付费；

(3) AI 应用使用时长激增，与 Netflix、TikTok 争夺时间；

(4) 医疗占美国就业 15%，驱动近 100% 就业增长；

(5) 二级市场与 IPO/M&A 并驾齐驱；

(6) Gen Z 的「金融虚无主义」：首次购房者平均 40 岁，不如赌一把；

(7) Retatrutide（礼来新药）可能是万亿美元级多肽；

(8) 游戏市场 2000 亿美元，Roblox 用户参与度超 Steam+PS+Fortnite；

(9) Anthropic agent 调用 50% 在软件工程；

(10) Citrini 研究报告引发市场恐慌抛售——我们活在 meme 经济中。

全文如下：

又到了这个时候：是时候再来一期「10 张图表」系列了。

我尝试每季度做一次，我们已经逾期了：上一期是在 10 月。这是我们的第 11 期（！），你知道规矩：我是视觉学习者，图表帮助我处理信息。图表也恰好是展示世界如何变化的有效方式。

我们将处理涵盖广泛主题的 10 张图表：

1. 报纸股票 vs. 收益
2. 仍然是第一局
3. AI 应用使用时长
4. 医疗驱动就业
5. 二级市场重塑 VC + 员工回报
6. Gen Z：字母表中的最后一代
7. 多肽和 Reta
8. 游戏状况
9. 呼吁更多 Agent 调用
10. Citrini 抛售

话不多说……

报纸股票 vs. 收益

这张图表显示了报纸股票与收益的对比。你可以看到，股票在收益下降约五年前就暴跌了，这意味着市场在它出现在损益表上之前就看到了墙上的字。

来源：Twitter；感谢 Emily Man 发送

当然，这里有一些时间偏差；远期收益的下降与大衰退同时发生。但这在方向上似乎是准确的，市场预见到互联网颠覆报纸。我们现在再次看到这种情况，上个月 SaaS 股票在 AI 颠覆之前暴跌。

正如我们上周所写，SaaSpocalypse（SaaS 末日）需要时间来展开。我本周参加了一个小组讨论，一位小组成员说「坎贝尔汤公司不会 vibe-code（氛围编码）他们自己的 CRM」，这是一种巧妙的说法。但市场正在定价一个最终现实：软件利润压缩，「新常态」是 70% 毛利率而非 90% 毛利率。

关于 AI 需要很长时间才能展开的话题……

仍然是第一局

这是我们在 AI 采用周期中所处位置的酷炫可视化。下面的每个点代表 320 万人。有 2500 个点，总计 81 亿人。

• 灰色 = 68 亿从未使用过 AI 的人
• 绿色 = 13 亿免费用户
• 黄色 = 1500-3500 万付费用户
• 红色 = 200-500 万编码用户

来源：Noah Epstein on Twitter

约 84% 的世界从未使用过 AI，而只有 0.3%（！）为 AI 产品付费。这是我见过的「我们还很早期」的最佳可视化。

AI 应用使用时长

在上一版 10 张图表中，我们看了 ChatGPT 的「微笑曲线」：

从那篇文章：

这张图表犯了我所说的「y 轴犯罪」，意味着 y 轴误导性地不从零开始。但在这种情况下，y 轴犯罪实际上伤害了 ChatGPT！当你意识到最差的群组在 40 多岁时渐近线（然后「微笑」）时，曲线甚至更好。

这些类型的曲线通常保留给具有网络效应的市场或社交产品，这意味着随着更多用户加入平台，它们会改进（例如，Uber 随着更多骑手/司机密度而改进，或 Instagram 随着你的更多朋友在应用上而改进）。对于一个没有推出社交功能的单人产品来说，拥有这种留存率令人印象深刻。

除了改善留存率，AI 应用还看到改善的参与度。这是显示这一趋势线的视觉效果：

全面来看，这是使用量的非常令人印象深刻的增长。

2017 年，Netflix 的 Reed Hastings 有一句名言，Netflix 最大的竞争对手是睡眠。Netflix 的业务是吸收越来越多的观看时间（更高的观看时间 = 更好的订户留存率 + 支付意愿），所以自然睡眠与商业模式直接冲突。

我们现在看到媒体使用时间趋于平缓，约为每天 12.75 小时：

AI 使用量的增加必须以在其他地方花费的时间为代价。也许 Claude 最大的竞争对手是睡眠？我还想象 Netflix、YouTube、TikTok 等正在警惕地观察上面的 AI 使用图表。在 Gemini 上的半小时是没有观看短视频的半小时。AI 工具显然不仅仅是 Google 替代品；它们也是社交 + 内容产品。只需等到生成媒体真正开始流行，我们将看到大型现有企业的参与度指标面临巨大压力。

医疗驱动就业

医疗是美国最大的就业类别，约占就业的 15%。医疗是几乎所有就业增长背后的引擎。看看这张图表：

总体而言，医疗将在未来 10 年推动约 40% 的新工作。与此同时，美国增长最快的单一工作是「家庭保健助理」，这是由快速老龄化的人口推动的（每天有 1 万美国人年满 65 岁）。

医疗受益于几个主要顺风：

1. LLM 非常适合医疗管理，这是一个万亿美元的市场，因为医疗依赖语言运行。
2. 消费者越来越愿意测量、个性化和花费在他们的健康上。
3. 远程医疗正在扩大医疗访问，这得益于疫情后扩大覆盖范围的新法规的推动。
4. 我们的人口正在变老和变得更病。「银色海啸」，等等。

许多医疗工作也是「AI 防护的」，我认为这意味着我们将看到更多年轻人进入医疗领域。

二级市场重塑 VC + 员工回报

这是风险投资中一个被低估的转变。二级市场现在与 IPO 和 M&A 的退出并驾齐驱：

来源：Tomasz Tunguz on Twitter

这改变了像 Daybreak 这样的早期基金和初创公司员工的游戏。流动性时间线压缩。我不会惊讶如果我们通过在成长阶段融资轮中出售股份来返还基金的多倍。这不是什么新鲜事——IA Ventures 的 Roger Ehrenberg 公开谈论过在二级销售中出售 The Trade Desk 的约 660 万股中的约 250 万股，以向 LP 返还资本——但这正在变得更加普遍。

在员工方面，员工不必等待 10 年以上才能获得一些流动性。Clay 和 ElevenLabs 在过去 12 个月内各自完成了两次要约收购，而 Anthropic 目前正在进行 60 亿美元（！）的要约收购。后者无疑将在旧金山房地产市场造成冲击。

Gen Z：字母表中的最后一代

Kalshi 报告在超级碗星期日的投注量超过 10 亿美元，同比增长 2700%（！）。这是一张关于超级碗前预测市场交易量的图表，显示 6 个月内交易量增长 1205%：

这些市场是新的，充满争议。白宫新闻秘书 Karoline Leavitt 在 1 月初突然结束了一次简报会，引发了内幕交易问题：

在超级碗期间，我的合伙人在 Cardi B 在舞台上出现后对她与 Bad Bunny 一起表演下了一点钱。然后他输了那笔钱，Kalshi 说表演者必须唱歌才算「表演」。这导致至少有一个人向 CFTC 提出投诉。这是狂野西部！

但尽管有争议，我认为预测市场会留下来。去年秋天，我们在 Speculation Nation 中写了预测市场崛起背后的力量。那篇文章集中在与 Gen Z 行为碰撞的赋能技术上，包括 FAFOnomics（FAFO = Fuck Around and Find Out，瞎搞然后发现）的兴起。

我的朋友 Jackson Denka 本周写了一篇有趣的文章，名为《金融虚无主义或：我如何学会停止担忧并爱上市场》。他称 Gen Z 为「字母表中的最后一代」，这让我印象深刻。他列举的一些统计数据：

• 2025 年美国大学毕业生的失业率为 9.3%，高于大金融危机期间
• 最富有的 1% 家庭拥有该国近 30% 的总财富
• 首次购房者的平均年龄现在是 40 岁

难怪我们正在成为投机经济？如果向上的经济流动性是西西弗斯式的，那么为什么不把一切都赌上以获得致富的机会呢？注意：这不是一件好事，但我认为这是下一代的决定性暗流之一。

多肽和 Reta

在 AI 喧嚣中，很容易忽视其他地震式转变。我一直花很多时间的一个领域：多肽，它们开始获得主流关注。

多肽是信号分子在你体内的氨基酸链。最著名的多肽是 Ozempic 和 Wegovy，多肽 semaglutide 的品牌名称。多肽市场正在蓬勃发展，因为消费者表现出真正的兴趣和支付意愿。我的朋友 Khushi 在这条推文中说得很好：

我们 2026 年的第一笔投资是一家多肽公司 System Labs，上周推出。为日常消费者揭开多肽的神秘面纱，成为美国、可信、安全多肽的可信来源，有很大的机会。

你可以在这里看到市场的预期增长：

现在最被低估的药物是 Retatrutide，或 Reta。礼来正在开发的 Reta 是一种三重激动剂药物，而 Ozempic 是单一激动剂；这是一种花哨的说法，Reta 针对三个受体：GLP-1、GIP 和 Glucagon。这意味着药物增强饱腹感、改善胰岛素敏感性并提高代谢率（燃烧脂肪）。Ozempic 只是 GLP-1，所以主要关注食欲减少。

Reta 是一种潜在的万亿美元药物。这是 Reta 减肥的一张图表：

来源：CTCD

期待很快听到更多关于 Reta 的消息。

游戏状况

Matthew Ball 上周发布了一份关于游戏状况的长报告。以下是一些亮点：

游戏继续是最大的媒体类别，年度支出为 2000 亿美元，大于电影 + 电视 + 音乐的总和。在新冠疫情后短暂下降后，增长已经恢复：

移动正在推动游戏增长的大部分：

尽管市场增长，风险投资资金自新冠疫情后的高点以来下降了很多：

AI 将重塑游戏，尽管这还没有真正发生（我们仍然主要处于 AI 的文本阶段）。很快，游戏生成而非渲染将成为常态，这将为叙事 + 世界构建开辟新的可能性。

回到我们之前关于 AI 应用与睡眠和 Netflix 竞争的观点：我们也可能看到 AI 应用侵占游戏时间。这条推文引起了我的共鸣：

游戏中最令人印象深刻的公司仍然是 Roblox，它推动了游戏增长的很大一部分：

Roblox 现在有 1.5 亿日活跃用户，你可以在这里看到 13 岁以上的用户比例增长特别快：

Roblox 的平均参与度现在超过 Steam + PlayStation + Fortnite 的总和。

呼吁更多 Agent 调用

这是一张有趣的图表，显示了 Anthropic agent 在各个行业的调用：

显然，软件工程之外的 agent 有巨大的机会。或者正如 Garry Tan 所说：

至于这些类别的工作会发生什么：我认为劳动力冲击将更慢地实现。我们在这里写了很多关于杰文斯悖论的文章。再举一个例子，这是 Coatue 关于 ATM 的一个很好的视觉效果：

人们认为 ATM 会摧毁银行出纳员的就业。相反，从 1970 年到 1988 年，银行出纳员的数量增加了 81%，并享受了四十年的稳定增长。

Citrini 抛售

又一周，又一篇病毒式博客文章。本周是来自 Citrini 的 Substack 文章，引发了市场抛售：

对我来说很疯狂的是，一篇关于未来的随意文章，没有事实或数据基础，可以引发如此广泛的市场恐慌。对我来说，这是一个迹象，表明 (1) 市场过热，正在寻找修正的理由，(2) 我们正式进入 meme 经济。

我发现这篇文章相当天真。金融科技和市场公司比 Citrini 文章所暗示的更难颠覆。DoorDash 的 Tony Xu 有一个很好的回应。

Citrini 抛售事件的真正启示：没有人知道到底会发生什么。