摩根大通认为比特币生产成本下降，矿工将获得缓解

JPMorgan 估计,自今年年初以来,生产一个比特币的成本已从90,000美元降至77,000美元,这主要是由于网络算力下降所致。

过去,这一成本一直充当比特币的"软价格底线",这意味着BTC价格通常会在该水平附近获得支撑,因为矿工不想以低于生产成本的价格亏本出售。最近生产成本的下降是因为比特币的算力和挖矿难度在近几个月有所下降。

算力衡量用于挖掘比特币的总计算能力,而网络会自动调整挖矿难度,以确保大约每10分钟添加新区块。当算力下降时,难度也会下降。 

由董事总经理Nikolaos Panigirtzoglou领导的分析师表示,今年迄今为止,挖矿难度已下降约15%。挖矿难度大约每两周重新计算一次。

该系统旨在保持比特币区块生产的可预测性。当尝试挖掘比特币的机器减少时,网络会降低难度。然而,这使得其他矿工更容易解决将新区块添加到区块链所需的复杂谜题。 

较低的生产成本提升了高效矿工的利润

分析师表示,下降有两个主要原因。比特币的价格今年有所下跌,使得电费成本高或使用效率较低的旧机器的运营商的挖矿利润降低。许多这些矿工被迫关闭设备,因为他们无法继续盈利运营。 

其次,美国的强烈冬季风暴——尤其是在德克萨斯州,那里有数百个矿场——导致了临时停工。然而,在极端天气下,电网运营商经常限制用电以保护电力网络。大型矿场综合体是被迫关闭的设施之一。 

从历史上看,挖矿难度的急剧下降通常被视为"投降"的迹象。这发生在高成本矿工离开市场并有时出售他们的比特币以获得资金时。 

2021年中国禁止比特币挖矿时也发生了同样的情况。该决定导致难度在前一年的5月至7月之间下降了约45%,然后在2021年底反弹。

JPMorgan认为,难度下降对目前正在运营的矿工来说是一种解脱。竞争对手减少意味着每单位计算能力更有可能获得比特币奖励。这提高了更高效矿工的利润率,并使他们能够从那些已退出的矿工手中夺取市场份额。 

分析师表示,一些高成本矿工今年一直在出售他们的比特币储备,以资助日常运营、减少债务或将重点转向人工智能项目。这种抛售活动给比特币年初至今的价格带来了额外压力。 

但它表示,它认为这次调整的坏消息已经消退。当较弱的参与者在这样的阶段退出时,剩余的矿工通常会更强大、更高效。 

JPMorgan表示,它已经观察到算力反弹的迹象。如果保持这一趋势,挖矿难度和生产成本可能会在下次更新中再次增加。 

JPMorgan预期机构加密货币投资会更强劲

尽管最近挖矿面临挑战,但JPMorgan对进入2026年的更广泛加密货币市场仍持乐观态度。在一份题为"另类投资展望与策略"的单独报告中,该银行表示,预计明年流入数字资产的资金会更强劲,主要由机构投资者而非散户交易者推动。

分析师认为,美国的额外加密货币监管可能有助于促进机构参与。他们指出,可能的立法,如透明度法案,可能是一个创造更清晰规则并鼓励更多大型投资者进入市场的因素。

JPMorgan还重申了其对比特币266,000美元的长期价格目标。这一估计是基于与黄金的比较,并根据波动性进行调整。JPMorgan认为,如果负面情绪消退,比特币再次被视为对抗极端经济风险的强大对冲工具,其价格可能会随着时间的推移大幅上涨。

根据市场数据,截至撰写本文时,比特币的交易价格约为65,660美元,在过去24小时内下跌超过1%。

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