DeFi 中的集中流动性做市

简介

2008年以Bitcoin($BTC)形式出现的去中心化金融(DeFi)开启了经济世界的新纪元。对于那些寻求匿名交易、不喜欢银行干预和监管的人来说,这是一个天堂。$BTC价格的升值吸引了数百万美元和用户进入这个网络。然而,如果普通人想成为投资者或DeFi协议的参与者,他们应该具备关于DeFi如何运作的充足知识,特别是什么是自动化做市和集中流动性做市。

流动性池和自动化做市商

在深入理解集中流动性做市的概念之前,我们必须知道做市到底是什么。由于大多数加密货币投资者在中心化交易所交易,他们熟悉订单簿的概念。但去中心化交易所的交易世界完全不同,它们不通过订单簿运作。在任何给定的项目中,用户存入等值的两种代币,例如$ETH和$USDT。现在我们有了一个流动性池。智能合约通常使用自动化做市(AMM)程序将这种流动性分散在从$0到无限的价格范围内,这在DeFi世界中多年来一直是标准做法。

集中流动性做市商

使用流动性池,项目的智能合约要么成为自动化做市商(AMM),要么成为集中流动性做市商(CLMM)。集中流动性做市商是允许用户在指定范围内分散流动性以提高投资资本效率的智能合约。将其与自动化做市的概念进行对比,后者自动在广泛范围内分散流动性,让用户被动等待缓慢到来的收入。

举个例子,假设你决定成为以太坊链上的流动性提供者。你向网络存入等量的$ETH和$USDT。你不让智能合约决定在什么价格分配多少资金,而是明确指定你想要在$2500到$3000之间的价格范围。只要价格保持在指定范围内,你的流动性就会继续运作,你就能持续赚取为市场提供流动性的收益。

CLMM如何运作

在前一段提到的例子中,$2500的价格是下限刻度,$3000是上限刻度。在CLMM模型中,刻度是流动性提供者希望分散其流动性的边界。因此,用户在存入资金时需要指定上限和下限刻度。

集中流动性做市商通过允许用户选择他们希望资金活跃的特定价格范围来运作。智能合约然后仅在该范围内使用他们的资金,使资本更有用。如果价格保持在范围内,资金就能帮助交易并赚取费用。当价格达到边缘或移出范围时,资金将无法用于流动性目的。用户也可以改变其范围以跟随市场,但这可能会产生费用。

CLMM的优势

流动性优化以获得更好回报

自动化做市智能合约将你的流动性均匀分散在所有可能的价格点。再次以上述例子为例,如果你选择自动化做市策略,只要$ETH在$2500和$3000之间交易,只有一小部分资金会活跃。低于或高于此价格范围的资金将处于被动状态,不会给你任何收益。

相反,如果你采用集中流动性做市商方法,你所有的资金都在指定范围内使用。你的资金效率更高,给你的回报远高于从AMM获得的回报。

更大的灵活性和控制权

显然,与AMM相比,流动性提供者通过CLMM获得更多自由。更多选项意味着更多赚取LP代币和更多资金的机会。

减少滑点

当智能合约按照用户的指令在窄范围内分散流动性时,交易者不太可能造成剧烈的价格波动。如果大多数流动性提供者坚持CLMM策略,交易将保持便宜和顺畅,因为在极端边缘价格点几乎没有或没有流动性可用。

使用CLMM的风险

剧烈价格波动

CLMM的效果高度取决于价格是否保持在指定范围内。如果价格保持在那里,用户会赚得很好,但如果突破范围,资金会自动转换为一种代币。例如,你存入等量的$ETH和$USDT作为流动性,但指示智能合约仅在特定价格范围内提供流动性。当价格超出你的范围时,你所有的$ETH都会转换为$USDT,你就会停止以LP代币和费用的形式赚取收益。如果价格跌破下限刻度,你所有的$USDT都会转换为$ETH。

无常损失

如果价格跌出指定范围,你作为CLMM模型中的流动性提供者可能会遭受损失,尽管这种损失是无常的。无常损失意味着只有当你选择从流动性池中提取资金时才需要承担损失。如果你选择将资金留在那里,价格回到范围内,你就不会承担任何损失。

持续监控价格

频繁监控市场是CLMM的另一个缺陷。在AMM中,虽然你赚得较少,资本效率较低,因为流动性分散得很广,但你不需要担心价格移出你的范围。CLMM要求你分析市场并决定策略。一些用户甚至使用博弈论策略来优化他们的仓位,根据市场变动频繁更新。

结论

集中流动性做市通过优先考虑资本效率和用户控制,重塑了DeFi中流动性的部署方式。通过允许流动性提供者在定义的价格范围内运作,与传统AMM相比,CLMM可以提供更高收益、更低滑点和更高效的市场。然而,这些优势伴随着权衡,包括需要主动管理、面临剧烈价格波动的风险以及无常损失的风险。总体而言,CLMM最适合那些愿意密切监控市场以换取改善回报和灵活性的知情参与者。