Alguns Casos Passados de Criptomoedas Não Trouxeram Benefício Direto aos Investidores; SEC dos EUA

RESUMO

A Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos afirmou que alguns casos de aplicação cripto anteriores não produziram benefício direto ao investidor. A agência fez essa declaração nos seus resultados de aplicação do ano fiscal de 2025, divulgados a 7 de abril de 2026. A divulgação marcou uma revisão clara de como os casos anteriores foram tratados.

A SEC afirmou que, desde o ano fiscal de 2022, apresentou 95 ações ligadas a violações de registos contabilísticos. Esses casos resultaram em 2,3 mil milhões de dólares em penalidades. A agência afirmou que, juntamente com sete casos relacionados com o registo de empresas cripto e seis casos de "definição de corretor", não apresentaram danos diretos aos investidores e não produziram proteção ao investidor.

A comissão afirmou que essas questões refletiam uma "preferência pelo volume de casos apresentados versus questões de proteção ao investidor". Também afirmou que demonstravam uma má alocação de recursos e uma má interpretação das leis federais de valores mobiliários. Essa linguagem marcou uma das declarações mais claras até agora sobre a mudança recente da agência.

A revisão ocorre sob o presidente da SEC, Paul Atkins, que assumiu o cargo em abril de 2025. Desde então, a SEC afastou-se da abordagem ligada ao antigo presidente Gary Gensler. Gensler tinha sido frequentemente criticado por partes do setor cripto pela regulamentação através da aplicação da lei.

Paul Atkins diz que a SEC está focada em danos ao investidor

Atkins afirmou que a comissão mudou de rumo e está agora focada nos tipos de má conduta que causam mais danos. Em observações preparadas, disse: "No último ano, a Comissão pôs fim à regulamentação por aplicação da lei". Afirmou que a agência está agora centrada em casos que proporcionam proteção significativa ao investidor e fortalecem a integridade do mercado.

Também disse que a SEC redirecionou recursos para fraude, manipulação de mercado e abusos de confiança. Atkins acrescentou que a agência está a afastar-se de abordagens que favoreciam "volume e penalidades recorde em vez de verdadeira proteção ao investidor". Esses comentários enquadraram a nova posição de aplicação da SEC em termos diretos.

A agência também descreveu o ano fiscal de 2025 como um período de transição. Afirmou que a divisão de aplicação enfrentou uma "pressa sem precedentes" para apresentar casos antes da tomada de posse presidencial. Também se referiu à "busca agressiva de teorias jurídicas inovadoras" sob a comissão anterior.

O comissário da SEC, Mark Uyeda, apoiou a mudança de direção. Afirmou que apoia um afastamento do uso da aplicação da lei como ferramenta de definição de políticas. Também disse que a comissão se concentrará mais na definição transparente de políticas e no envolvimento com os participantes do mercado.

Os totais de aplicação permaneceram elevados mesmo com a mudança de estratégia

Mesmo com essa mudança, a SEC ainda reportou grandes totais de aplicação para o ano fiscal de 2025. A agência apresentou 456 ações de aplicação durante o ano. Esse número incluiu 303 ações autónomas e 69 processos administrativos subsequentes.

A SEC também afirmou que obteve ordens de compensação monetária no total de 17,9 mil milhões de dólares. Esse montante incluiu 7,2 mil milhões de dólares em penalidades civis e o restante em restituição e juros de pré-julgamento. A agência observou posteriormente que, após excluir montantes considerados satisfeitos e sentenças relacionadas com Stanford, os totais eram muito mais baixos.

Após esses ajustes, a SEC afirmou que a compensação monetária para o ano fiscal de 2025 totalizou 1,4 mil milhões de dólares em restituição e juros de pré-julgamento e 1,3 mil milhões de dólares em penalidades civis. A comissão também afirmou que devolveu cerca de 262 milhões de dólares aos investidores prejudicados. Atribuiu cerca de 60 milhões de dólares a 48 denunciantes durante o ano.

A agência afirmou que a eficácia da aplicação deve ser medida por casos que previnem danos ao investidor. Afirmou que os resultados atualizados "restabelecem a definição e medida da eficácia da aplicação". A divulgação ligou essa visão à intenção original do Congresso e à missão central da SEC.

Os casos cripto continuam mesmo enquanto a SEC estreita o seu foco

A mudança de tom da SEC não significa que a aplicação cripto tenha parado. A agência afirmou que a sua divisão permanece comprometida em detetar e apresentar casos onde os investidores são enganados através de novas tecnologias. Também disse que a Unidade de Cibersegurança e Tecnologias Emergentes foi lançada em fevereiro de 2025 para apoiar esse esforço.

Durante o ano fiscal de 2025, a SEC acusou a Unicoin e quatro executivos atuais ou antigos. A agência alegou que fizeram declarações falsas e enganosas em ofertas ligadas a tokens Unicoin e ações da empresa. A Unicoin posteriormente acusou a SEC de distorcer as suas próprias declarações regulatórias.

A SEC também acusou o fundador da PGI Global, Ramil Palafox, em conexão com um alegado esquema de fraude de ativos cripto e câmbio no valor de 198 milhões de dólares. Segundo a agência, o caso envolveu pacotes de adesão e alegações falsas de retornos garantidos. Um caso criminal paralelo terminou com Palafox a receber uma pena de prisão de 20 anos em fevereiro.

A mais recente declaração da SEC mostra uma abordagem mais restrita, mas ainda ativa, à aplicação cripto. A agência afirmou que se concentrará menos em volume e mais em ações ligadas a fraude e danos diretos ao investidor. Isso deixa as empresas cripto a enfrentar um tom regulatório diferente, mas não o fim da aplicação da lei.