ビットコイン保有企業ナカモト崩壊：株価99%暴落、6月上場廃止期限が迫る

昨年8月に上場したビットコイン準備企業であるNakamoto Holdingsは、劇的な株価暴落と一連の損失により投資家の信頼が失墜し、上場廃止の懸念が高まる中、深刻化する財政破綻に直面している。

1年足らずで、同社の時価総額はピーク時の約240億ドルから約1億8,000万ドルへと急落し、約99.3%の下落により約233億ドルの価値が消失した。 

第4四半期の大幅な評価損  

月曜日遅くに発表された報告書で、Nakamotoは第4四半期にデジタル資産の公正価値で1億4,260万ドルの損失を計上し、さらに別のビットコイン準備企業Metaplanetへの出資に関連して1,080万ドルの投資損失を計上した。 

同社は、2025年にビットコインネイティブな公開企業を構築するという使命を持って事業を開始し、KindlyMDとの合併を通じて上場を完了し、BTC IncとUTXOの買収を通じて事業を拡大したと述べた。 

「当社は強固なビットコイン準備を確立し、拡張可能な資本戦略を構築し、持続的な成長を推進するための規模とインフラを備えた完全統合型ビットコイン事業へと移行しました」とCEOのDavid Baileyは声明で述べた。

こうした戦略的な説明にもかかわらず、最近の届出書類ではより懸念すべき業務の詳細が明らかになった。Bull Theoryのアナリストは、同社が平均売却価格約70,000ドルで2,000万ドル相当のビットコインを売却したことを指摘した。これらの資産は、同社が当初平均コストベース118,000ドルで取得したものだった。 

この取引により、これらのコインで約40%の損失が確定し、中心的な問題が浮き彫りになった。ビットコインはNakamotoのコストベースを大きく下回って取引されており、負債と資金調達構造が維持される一方で、同社の準備資産の価値が縮小している。

Nakamotoの資金調達の脆弱性

同社の資本構造もその脆弱性を増幅させている。立ち上げ時、Nakamotoはプライベートラウンド(PIPE)を通じて5億1,000万ドルを調達し、さらに2億ドルの優先担保付転換社債を発行した。 

2025年12月、同社は暗号資産取引所Krakenからの2億1,000万ドルのビットコイン担保ローンで転換社債を借り換えた。このローンは、その後Nakamotoの購入価格を約40%下回る水準まで下落した同じビットコインで担保されており、価格が低迷したままであれば、同社は証拠金と支払能力の圧力にさらされることになる。

株価が30営業日連続で1ドルを下回って取引されているため、NakamotoはNasdaqの上場規則に違反している。状況が改善されなければ、同社は2026年6月8日付で上場廃止となる可能性が高い。 

取引所からの上場廃止の可能性は、Nakamotoのすでに限られた資本へのアクセスをさらに制限し、株主の流動性を低下させ、悪循環を生み出すことになる。 

軟調な市況により株価が低迷することで、同社はバランスシートを強化するための株式調達や割安なビットコインの買い戻しを行う能力が制限され、これがNakamotoが追求してきた準備モデルビジネスの主な利点を損なうことになる。

Bull Theoryのアナリストは、この窮地を率直に要約している。ビットコイン準備モデルは3つの要素が揃うことに依存している。BTCの十分に低いコストベース、資本調達を可能にする強い株価、そして資金調達への継続的なアクセスだ。 

これらの要素のいずれかが崩れると、モデルは急速に崩壊する可能性がある。Nakamotoでは、3つすべてが悪化している。ビットコインは同社の取得コストを大きく下回って取引されており、株式価値は暴落し、上場廃止リスクの中で新規資本へのアクセスは事実上不可能になっている。

掲載画像はOpenArt提供、チャートはTradingView.com提供