マージ以降、イーサリアムの供給量は100万ETH以上増加

ultrasound.moneyのデータによると、2026年3月15日更新時点で、イーサリアムの循環供給量はMerge以降1,009,682.84 ETH増加し、総供給量は約1億2,153万ETHとなり、年率インフレ率は0.24%となっています。

数値が示すもの

ダッシュボードは供給量の変化を2つの要素に分解しています。Merge以降、ネットワークを保護するバリデーターへのステーキング報酬として3,013,633.69 ETHが発行されました。一方で、2021年8月に導入された手数料バーンメカニズムであるEIP-1559を通じて2,003,950.85 ETHがバーンされました。これら2つの数値の差が、3年181日間にわたる100万ETH強の純供給量増加を生み出しています。

左パネルの供給量チャートは、その軌跡を明確に示しています。Merge後、ネットワーク活動が活発な期間中はバーンが発行を上回り、ラインは当初下降していました。そのデフレ局面はネットワーク活動が冷え込むにつれて反転し、供給量ラインは以降緩やかに上昇を続け、現在は年率0.24%で推移しています。

デフレシナリオにとってこれが重要な理由

Mergeは、プルーフ・オブ・ワーク(PoW)からプルーフ・オブ・ステーク(PoS)への移行により新規発行が大幅に削減される一方で、バーンメカニズムが循環供給量を引き続き削減し、イーサリアムが構造的にデフレ型暗号資産になる瞬間として広く期待されていました。一時期、それはまさにその通りに機能しました。2024年と2025年の強気相場における高額なネットワーク手数料は、発行を上回るバーン率を生み出し、供給量をマイナスに押し上げました。

現在の年率0.24%のインフレ率は、異なるネットワーク環境を反映しています。取引手数料の低下は、ブロックあたりのETHバーン量の減少を意味します。ステーキング発行は手数料レベルに関係なく継続します。バーンが鈍化し発行が継続すると、純結果は収縮ではなく緩やかな供給量拡大となります。

文脈として、0.24%は依然としてイーサリアムのMerge前のインフレ率よりも劇的に低く、プルーフ・オブ・ワーク(PoW)下では年率3%から4%で推移していました。また、ビットコインの現在の半減期後の発行率である年率約0.85%よりも低くなっています。純粋な供給インフレ比較では、イーサリアムは現在ビットコインよりもインフレ型暗号資産ではありません。

プルーフ・オブ・ワーク(PoW)だったらどうなっていたか

ultrasound.moneyダッシュボードには、Mergeが起こらなかった場合のイーサリアムの現在の供給量を推定するPoWシミュレーショントグルが含まれています。プルーフ・オブ・ワーク(PoW)の発行率では、イーサリアムの供給量は現在の1億2,153万ETHよりも大幅に高くなっており、Merge以降の緩やかな純インフレを考慮しても、Mergeがもたらした供給削減の規模を示しています。

暗号資産のステーキングの背景

Merge以降に発行された3,013,633.69 ETHの暗号資産のステーキング報酬は、バリデーターに分配された利回りを表しています。その利回りの一部は、今週初めに報じられたイーサリアム財団自身の新たに発表された70,000 ETHのステーキングイニシアチブや、同週にローンチされたBlackRockのステークされたETH ETFを通じた機関投資家によって保持されるようになっています。以前は運営コストとして大口保有者のバランスシートから流出していた利回りは、ETH売却ではなく暗号資産のステーキングを通じて取り戻されるようになっています。

Merge以降の100万ETHの純供給量増加は、まだ均衡を見つけているメカニズムの現在の結果です。次の拡大局面でネットワーク活動と手数料が上昇すれば、バーンが再び発行を上回り、供給量をデフレ領域に押し戻す可能性があります。活動が低調なままであれば、0.24%の率が継続します。供給量の軌跡は、固定スケジュールではなく使用状況に従います。

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