イラン紛争により原油価格は150ドルに上昇し、ビットコインは最大45%暴落する可能性

ドナルド・トランプ大統領は、イランとの紛争が終結するまでに4〜5週間かかると予測した。市場はそのシナリオを織り込んだ：ヘッドラインショック、短期的な急騰、外交劇、そして正常化。

このシナリオは2019年、ドローンがサウジアラムコの施設を攻撃し、ブレント原油が15%急騰したものの、数週間以内に全ての上昇分を失った時に機能した。トレーダーはパニックで買い、解決で売り、そして先に進んだ。

しかし、米国/イスラエル・イラン間のエスカレーションから6日目、ブレント原油は85.49ドルで、攻撃前の基準価格73ドルから17%上昇している。トレーダーが答えられない問題は、これが第4週前に解決するのか、それとも第7週を超えて長引くのかということだ。

それは50日間であり、ショックの性質が根本的に変化する閾値である。

3週間の混乱と7週間の紛争の違いは、現在の価格よりも重要である。マッコーリーのコモディティデスクは、その転換点を明確に示している：世界システムは、構造的な経済損害を伴わずに、ホルムズ海峡の混乱を1〜2週間吸収できる。

痛みは第3週を過ぎると加速する。第4週は、リスクプレミアムが中央銀行が無視できないインフレストーリーに変わる崖となる。

第7週、つまり50日目までに、連邦準備制度理事会（FRS）が予定している6月の利下げを実施できるか、それともインフレ期待が暴走するのを防ぐために3.75%で据え置かなければならないかが試される。

過去数ヶ月間「FRSのピボット」という物語を主要な強気の材料として乗りこなしてきたビットコインにとって、流動性の追い風から流動性の停滞への転換は、資産が回避するメカニズムを持たない逆風を意味する。

誰も価格に織り込みたくない伝達メカニズム

原油はホルムズ海峡を通過し、世界の原油フローの約20%と同程度のLNGシェアを流している。地理的条件が地域紛争を世界的な供給制約に変える。

JPモルガンは、ホルムズ海峡の長期閉鎖が日量330万バレルを脅かすと指摘し、物理的なタイト化がマクロ再評価に変換され、中央銀行の枠組みに強制的に組み込まれる様子をモデル化している。

アジアの精製マージンがストレスを伝えている。複雑なマージンは1バレルあたり30ドルに達し、ジェット燃料クラックは52ドル以上、ガスオイルは48ドル以上となった。これらの水準は、精製業者が代替品を調達できないことを示している。

中国は、卸売価格の急騰の中で国内供給を保護するため、精製業者に輸出契約の停止と出荷のキャンセルを要請した。ディーゼルは1週間で13.5%、ガソリンは11%上昇した。

日本の精製業者は、当局が即座の放出は予定されていないと示唆したにもかかわらず、戦略的備蓄へのアクセスを要請した。この要請は、物理的なエクスポージャーを持つアクターが、これが在庫を圧迫するほど長期化する可能性を織り込んでいることを示している。

持続期間が影響を書き換える。10日間で反転する10ドルの急騰はノイズである。50日間持続する15ドルの動きは、インフレ数値に、中央銀行が監視する期待調査に、システム流動性を支配する金利パスに強制的に組み込まれる。

アリアンツは閾値を定量化している：4〜6週間を超えると、影響が複合的になる。3ヶ月になると、景気後退リスクがテールケースからベースケースに移行する。

原油の10%の持続的な動きごとに、消費者物価指数（CPI）に0.1〜0.2ポイントが追加される。ブレント原油を73ドルから100ドルに押し上げることは、0.5ポイントのインフレ衝撃に相当し、FRSを2026年まで3.75%に維持し、6月の利下げを放棄することになる。

100ドル、125ドル、150ドルが実際に意味するもの

市場は推測する必要はない。複数の銀行がシナリオをストレステストしており、その価格目標はエスカレートする経済的損害にマッピングされている。

100ドルでは、ブレント原油は73ドルのベースラインから37%上昇し、シナリオは長期混乱の領域にあり、リスクプレミアムが経済を崩壊させることなく持続する。

ゴールドマン・サックスはこれを深刻なケースとしてモデル化した。アリアンツはこれをFRSの利下げが消失する閾値として使用している。

今日の85.49ドルから100ドルには18.6%の上昇が必要であり、ホルムズ海峡が争われたままである場合、またはインフラ損害が輸送制約を複合化させる場合、妥当である。

そのレベルは、ベースラインから37%の原油上昇を意味し、0.5〜0.7ポイントのインフレ衝撃を生み出す。FRSの2026年緩和パスは、インフレが2%に向かって低下することに依存している。

0.5ポイントのショックはそれを恒久的に破壊しないが、利下げを6月から第4四半期に遅らせるか、原油が夏を通じて高止まりする場合はそれを排除する。

120〜150ドルでは、フレーミングが「インフレ合併症」から「成長脅威」へとシフトする。バーンスタインはこれを、インフラが標的にされ、輸送がゆっくりと適応する極端で長期化した紛争として議論した。

125ドルのブレント原油では、48.2%上昇し、インフレ衝撃は0.8〜1.6ポイントに上昇する。エコノミストは「有意義な抵抗」と「実質的な損害」を展開する。収益予測は下方修正される。株式は、割引率がリスク資産に対して動くため再評価される。

ビットコインはその再評価を加速させ、流動性に対するレバレッジベータとして取引される。

150ドルでは、景気後退準備である。77.9%の動きは、CPIに1.3〜2.6ポイントが追加されることを意味する。中央銀行は、アンカーリング解除を防ぐために減速に対して利上げするかどうかを議論する。

2008年の147ドルへの原油急騰は、原油が崩壊し、危機が中央銀行の手を強制した後にのみ緩和に先行した。140ドル以上への初期対応は引き締めバイアスだった。

ビットコインは、キャッシュフローがなく、流動性条件を超えるアンカーがない高ベータリスクとして再評価される。

ビットコインの問題は原油ではない

原油からビットコインへの線は、インフレ期待と金融対応を通じて走る。ブレント原油が高止まりすると、インフレ数値が上昇する。

インフレが上昇すると、中央銀行は緩和を遅らせるか、金利をより高く維持する。金利がより高いままであると、リスク資産は評価逆風に直面し、変動性が高く、利回りゼロの商品を保有する機会費用が増加する。

学術研究では、短期金利への1ベーシスポイントの引き締めショックが、ビットコインの約0.25%の動きに対応することがわかっている。法則ではないが、50日間の高水準原油が何をするかをモデル化するための足場を提供する感度推定である。

ブレント原油が第7週まで95〜105ドルの平均である場合、「利下げ延期」状態にある。FRSは据え置き、実質利回りはより高く上昇する。ビットコインは、流動性期待が再評価されるため、5%〜15%の逆風に直面する。

ブレント原油が100〜110ドルの平均である場合、アリアンツの「2026年利下げなし」の世界にいる。長期利回りはより長期間高いことを反映している。ビットコインは、流動性が引き締まるときにレバレッジのかかったテクノロジー株のように振る舞い、10%〜25%の下落を見る。

ブレント原油が120〜150ドルをテストする場合、強制的なリスク削減に入る。景気後退の話が議論に入る。資産全体でボラティリティが急増する。ビットコインはインフレヘッジの物語で上昇しない—それは他のすべてと共に売られ、25%〜45%下落する。

見過ごされている第2のチャネル：マイナー経済学

原油は電気代を動かし、電気代はマイナーの収益性を支配する。VanEckは損益分岐点の閾値を示している：S19 XPのような古いリグは、オーバーヘッドや減価償却前に1キロワット時あたり約0.07ドルを超えると非経済的になる。

エネルギー価格が急騰すると、マイナーはコストをカバーするためにビットコインを売却するか、容量を停止する。価格圧力、売却、またはネットワークセキュリティの低下のいずれかである。

このチャネルは金利よりもゆっくりと動くが、数週間の過程で複合化する。50日間の戦争は、高価な電力地域のマイナーがオンラインのままであるかどうか、マクロの注目がインフレに固定されている間に売り圧力が構築されるかどうかをテストする。

第4週が実際にテストするもの

市場はビットコインを傷つけるために150ドルの原油を必要としない。金利期待と流動性予測に焼き込まれた仮定を書き換えるのに十分高く、十分長く持続する原油が必要である。

第4週は、マッコーリーが痛みが「確実に」加速すると言う場所である。

第7週は、銀行が「管理可能」とモデル化するすべての閾値を超えて原油価格を押し上げ、マクロ損害がベースライン仮定になるゾーンに入る。

トランプは4〜5週間と述べた。彼が正しければ、ブレント原油は80ドルに戻り、インフレ懸念は薄れ、FRSの6月の利下げはテーブルに残る。ビットコインは、流動性期待が安定するため、安堵のラリーで取引される。

しかし、紛争が50日間に延長される場合、シナリオは異なって積み重なる。100ドルのブレント原油では、利下げなしのケースがテストされる。125ドルでは、景気後退リスクの価格設定のテストがある。150ドルでは、テストはない、市場はすでにそこにいる。

ビットコインは原油をコントロールしない。FRSをコントロールしない。それが行うことは、それらの力が作り出す流動性体制を反映することである。

そして、数週間続くはずだった紛争が第7週に延びると、体制は「今後の緩和」から「より長期間高い」へとシフトする。そのシフトは、どのボラティリティサーフェスもヘッジできない逆風である。

イラン紛争が原油を150ドルに押し上げ、ビットコインを最大45%クラッシュさせる可能性があるという投稿は、CryptoSlateに最初に掲載されました。