ステーブルコインが伝統的銀行に挑戦、利回り格差拡大と規制議論が激化

TLDR:

• USDCやPYUSDなどのステーブルコインは現在4%以上の利回りを提供しており、0.01%付近の銀行預金金利を大きく上回っている。
• CLARITY法案は、上院での銀行業界の強い抵抗により、2026年3月1日の期限を逃した。
• トークン化された米国債は即座にグローバルに決済され、SWIFT手数料や従来の数日間の決済期間を削減する。
• JPMorganのアナリストは、CLARITY法案の可決が2026年後半に大規模な暗号資産流入のトリガーとなる可能性があると指摘した。

ステーブルコインは、個人投資家と機関投資家が預金代替手段について考える方法を再構築している。USDCやPYUSDのようなデジタルドル資産は現在4%以上の利回りを提供しており、取引所、ウォレット、分散型プロトコルを通じて提供されている。

一方、主要銀行の従来の普通預金口座は0.01%付近にとどまっている。この拡大する格差はワシントンで激しい議論を巻き起こしており、CLARITY法案は銀行業界の継続的な抵抗の中、2026年3月1日のホワイトハウスの期限を過ぎても停滞している。

利回り競争が銀行に圧力をかける

銀行は長い間、低金利で預金を集め、5〜7%で貸し出すことで利益を得てきた。このスプレッドモデルは現在、ステーブルコイン発行者からの直接的な挑戦に直面している。

これらのデジタル資産を裏付ける米国債準備金は4〜5%の収益率を生み出し、プラットフォームは収益分配プログラムを通じて保有者にそれを還元している。

暗号資産アナリストのAdam LivingstonはX上で、銀行セクターは自ら選択してこの戦いに負けていると主張した。彼は、ステーブルコインが「支店ゼロ、窓口係ゼロ、すべての取引でKYC手続きゼロ」を提供し、準備金は実際の米国債に置かれており、利回りをユーザーに直接還元していると書いた。

銀行とステーブルコイン発行者のコスト構造の違いは無視できない。レガシーシステム、コンプライアンスチーム、物理的なインフラが従来の銀行の間接費を押し上げている。対照的に、ステーブルコインプラットフォームははるかにスリムなモデルで運営され、節約分をユーザーに還元している。

規制上の戦いが業界の緊張を反映

GENIUS法案は、ステーブルコイン発行者が保有者に直接利息を支払うことを防ごうとした。しかし、市場は迅速に適応した。

取引所とスマートコントラクトは現在、発行者が直接利息を支払うことなく、米国債の収益率をユーザーに配分している。

より広範な暗号資産市場構造ルールを確立するはずだったCLARITY法案は、3月1日の期限を逃した。銀行ロビイストは上院銀行委員会の議論で引き続き活発に活動している。

批評家は、業界が製品の質で競争するのではなく、規制障壁を推進していると述べている。

Livingstonは批判的に、銀行が「顧客が市場金利の利回りを得ることを可能にした抜け穴を塞ぐために、OCCに376ページの規則制定を圧力をかけた」と書いた。彼は、銀行ロビーがイノベーションよりも立法的保護を好むことを示唆した。

その批判で言及された通貨監督庁の規則制定は、Coinbaseの収益分配モデルのようなプログラムを対象としていた。規制当局がそのアプローチを維持するかどうかは、議会で議論が続く中、未解決の問題である。

市場の変化が長期的な構造変化を示唆

トークン化された実物資産は、従来のシステムよりも速く、低コストでオンチェーン決済されている。

トークン化された米国債のような商品により、投資家はSWIFT手数料や複数日の決済期間なしで、グローバルに利付き商品を保有できる。これは資本の動き方における根本的な変化を表している。

Livingstonによると、JPMorganの内部アナリストは、CLARITY法案の可決が2026年後半に大規模な暗号資産流入を引き起こす可能性があることを静かに認めている。

一方、個人と機関の両方の資金は、利回りを生み出すデジタル資産に向かって移動し続けている。この傾向は、立法的な結果に関係なく勢いを増している。

2023年のシリコンバレー銀行の破綻は、ステーブルコインの議論に新たな次元を加えた。完全準備金制のステーブルコインは、部分準備金制の銀行預金とは異なるリスクプロファイルを持ち、その違いは最近の銀行破綻を経験した投資家から注目を集めている。

預金流出の物語はもはや理論的なものではなく、金融セクター全体の資本フローデータに現れている。

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