ストラテジー社、ビットコイン88%暴落にも耐えられる理由を明かす

マイケル・セイラー氏のStrategyは、ビットコインが88%下落して8,000ドルになった場合でも、債務を完全にカバーできることを示すストレステストのシナリオを公表しました。

同社が提示したスライドでは、BTC価格が69,000ドルの場合の現在のバランスシートと、極端な下落シナリオとを比較しています。

現在のポジション:69,000ドルのビットコイン

BTC価格が69,000ドルの場合、Strategyは以下を報告しています:

• 493億ドルのビットコイン準備金
• 60億ドルの純負債
• 8.3倍のBTCカバレッジ比率

これは、現在の条件下で、ビットコイン保有額が純負債の8倍以上であることを意味します。同社は純負債を、総債務残高からUSD準備金を差し引いたものと定義しています。

ストレステスト:88%下落して8,000ドルへ

極端な下落シナリオでは:

• ビットコインが88%下落して8,000ドルになる
• BTC準備金は約60億ドルに減少
• 純負債は60億ドルのまま
• カバレッジ比率は1.0倍に圧縮

このレベルでも、Strategyは債務を完全にカバーするのに十分な資産を保有していると述べています。つまり、同社のビットコイン保有額は純負債と価値が等しくなり、このモデル化されたストレス下でも債務超過を回避できます。

債務構造と満期プロファイル

同社はまた、転換社債の満期と償還日が2027年から2032年にかけて段階的に設定されており、短期的なリファイナンスの圧力を軽減していることを強調しました。

経営陣は以下を計画していると示しています:

• 既存の転換社債を段階的に株式化
• 追加のシニア債の発行を回避

この構造は、ボラティリティの高い期間中の強制清算リスクを制限するように設計されています。

構造的に意味すること

重要なポイントは、ビットコインポジションの規模だけでなく、その背後にある負債設計です。Strategyは、資本構成が極端な下落を吸収し、即座のソルベンシー問題を引き起こさないように構築されていることを示しています。

しかし、同社は機械的にそのような動きに耐えられる一方で、8,000ドルでの長期間は、市場の信頼、株式評価、資本アクセスをテストすることになります。

ストレステストは、Strategyのアプローチを明確に示しています:高いボラティリティが予想され、バランスシートは歴史的に深刻なビットコイン下落シナリオでもそれを乗り越えられるように構成されています。

Strategy Reveals Why It Can Survive an 88% Bitcoin Crashという投稿はETHNewsに最初に掲載されました。