春節期間、どのセクターが最も好調だったか？2011年春節期間のBTCとA株データのレビュー。

著者:Shouyi、Amelia I Biteye コンテンツチーム

大晦日、市場は非常に議論を呼ぶ様相を呈した。一方では、A株市場は休暇前のセンチメントと頻繁な政策支援で活況を呈し、他方では、暗号資産市場は高値圏での変動に陥り、「歴史の鉄則」すら破られた。

「暗号資産を売却して株を買うべきか」についての様々な冗談や議論が横行している。このように特性が大きく異なる2つの市場に直面して、投資家はどのように選択すべきか?中国の旧正月ということで、Biteyeが最新データを用いて現在の投資ロジックを分析しよう。

I. 核心的結論:春節の市場ラリーは「双方向」の競争ではない

データを詳しく見る前に、基本的な理解を明確にする必要がある。BTCとA株はそれぞれ独立した「春節効果」を持っているが、単純に並べて収益率を比較することは科学的ではない。

2026年2月14日UTC時点のデータ(CoinGecko BTCの日次OHLC値と上海証券取引所の発表に基づく)

統計基準:春節前の最終取引日の終値から休暇後の最初の取引日の終値まで(約7~8暦日、週末の閉場を除く)を使用し、A株とBTCの時間枠の完全な整合性を確保する。

主な観察結果:

• BTCに対する旧正月効果:2025年以前、BTCは10年連続(2015~2024年)で旧正月期間中にプラスのリターンを維持していたが、2025年に初めてこの「鉄則」を破った(-2.3%の下落)。2026年も弱さが続く可能性がある。これはBTCの価格決定力が中国の資本サイクルからグローバルなマクロ資産へとシフトしたことを示している。
• A株の政策支援:春節期間中のA株市場のパフォーマンスは、主に休暇前の流動性緩和と休暇後の政策期待によって牽引された。2026年1月、科創50指数は月間最大15.81%の上昇を記録し、典型的な「春季ラリー」の特徴を示した。

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11年間の過去データを比較することで、パターンの進化を発見できる。

II. BTCの「鉄則」が破綻

長い間、暗号資産市場は春節前後に「お年玉ラリー」を見せてきた。このラリーは春節前後7日間の「小サイクル」内(例えば、2026年2月14日から2月20日までの前後3日間)で10年連続で続き、一度も途切れることはなかった。

この成長の「黄金の10年」を振り返ると、上昇率は2015年のわずか+0.8%から2018年と2024年の約+20%まで上昇した。これは小さな「ボーナス」ではなく、暗号資産投資家にとっての「年末賞与」と言える。

しかし、資本市場にはすべての異論を罰する力がある。

2025年、この「鉄則」は初めて破られ、BTCは春節期間中に101,332ドルから98,997ドルに下落し、-2.3%の下落となった。2026年、この呪いは続き、さらに激化しているようだ。1月15日から2月15日までの31日間で、BTCは激しい調整を経験した。高値97,193ドルから安値60,000ドルまで下落。バレンタインデーの夜に約70,000ドルまで反発したものの、この範囲での最大下落率は依然として38.27%に達した。[1]

これは何を意味するのか?金融市場では、20%以上の下落は通常「テクニカル弱気相場」の始まりと見なされ、40%近い下落は深い調整またはクラッシュと見なされる。

オンチェーンデータによると、現在のMVRV(時価総額対実現価値比率)は1.25に、NUPL(未実現損益比率)は0.20に下落している。[2] これら2つの指標の低水準は、過去1ヶ月の下落が大量のレバレッジチップを一掃し、市場が典型的なデレバレッジとリスク回避フェーズにあることを示しており、熱狂期ではない。

「お年玉」(旧正月)市場動向の失敗は、BTC価格決定力の根本的なシフトを反映している。中国資本が主導する周期的現象から、BlackRockやFidelityなどのビットコインETFが牽引するグローバルなマクロ資産へと移行した。その価格変動率は米株とドルの流動性とますます相関しており、旧正月に基づく伝統的な季節パターンは無効となっている。

カレンダーだけを頼りに仮想通貨を購入する戦略は、本当に変更する必要があるようだ。

III. A株の政策支援

多くの人は、暗号資産市場が現在弱気相場にある一方で、世界の株式市場は好調で、A株市場も政策刺激の恩恵を受けてイーサリアムをサポートしていると考えている。人民元為替レートの上昇と相まって、「暗号資産から撤退して株式に投資する」ことは賢明な選択のように思える。これら2つの視点を3つの次元から比較しよう:

第一に、収益率とボラティリティ。A株は典型的な政策主導型市場である。強力な財政刺激の下、1月のA株セクター指数は大幅な上昇を記録し、科創50指数は月間最大15.81%の上昇を示した[3]。累計取引高は大幅に増加し、市場全体は「指数の安定上昇と広範な株式上昇」のパターンを示した。一方、BTCはグローバルな流動性に大きく依存している。春節期間中のパフォーマンスは悪かったが、BTCは依然としてビットコイン半減期後の統合期間にある。その根本的なロジックは、国内政策ではなく、ドルの潮流にある。

第二に、長期複利。2016年から2025年までの10年間のデータ比較に基づくと、ビットコインの平均年間複利収益率は約70.16%。一方、A株は、CSI 300を基準とすると、平均年間複利収益率は約2.93%である[4]。A株は政策の爆発により短期的に勝利し、BTCは複利とグローバルな流動性プレミアムにより長期的に勝利する。

第三に、コンバート比率要因がある。これが現在最も重要な変数である。2026年2月13日、中央銀行が春節前に人民元が6.90マークを突破することを許可したため、ドルに対する人民元為替レートは約3年ぶりの高値を記録した[5]。これは、米ドル資産(BTC/USDTなど)を保有していると、人民元に換算する際に自然にコンバート比率損失に直面することを意味する。新浪財経が指摘したように、今回の人民元上昇の核心的な原動力は「春節前の企業による外国為替の集中決済」である。これはコンバート比率損失を意味するだけでなく、資本フローも明らかにする。実体企業は、春節期間中の人民元支払いニーズを満たすために、米ドルポジション(一部のUSDT場外資金を含む)を売却している。この流動性「排水効果」は米ドル資産に自然な圧力をかける。一方、人民元資産(A株)を保有している保有者は、資産価格上昇とコンバート比率上昇の二重の恩恵を受ける。これは確かに「短期的なA株への切り替え」に強力な論理的サポートを提供する。

中国の古い諺に「時勢を知る者は賢者なり」というものがある。本当に暗号資産からA株に切り替える時が来たようだ?

IV. 相関の神話:A株と暗号資産は2つの異なる資金ロジックを表す

暗号資産市場でまだ保有している人々にとって、「シーソー効果」を通じて信念を維持することは可能だろうか?つまり、A株市場は現在暗号資産市場から資金を吸い上げており、A株市場が下落すれば、資金は暗号資産市場に戻ってくるのだろうか?

そうではない。

第一に、両者は弱い相関を示す。A株は中国人民銀行の金融政策に影響され、BTCは連邦準備制度の金利決定に影響される。それぞれの資本プールは部分的に重複しているが(中国の投資家の間で)、マクロレベルでは2つの独立したシステムである。

第二に、両者の間には一定程度の「極端な同方向性」がある。極端なリスクの下では、しばしば同じ方向に変動する。例えば、2026年2月6日、市場は典型的な「三重苦」を目撃した。米株、金、ビットコインがすべて同時に急落した。これは単純な「逆相関」ロジックを完全に否定した。

したがって、A株市場の暴落が暗号資産市場を救うことを期待するのは難しく、A株市場の調整だけを理由にビットコイン保有を盲目的に増やすべきではない。負の相関は1つの特定の状況下でのみ存在する。国内資金がヘッジ目的でクロスマーケット配分を行う場合である。しかし、これは資本規制によって制約されており、大規模な効果を達成する可能性は低い。

結論:子供は選択し、大人はすべてを望む

元の質問に戻ろう。旧正月期間中に株式と暗号資産のどちらに投資すべきか?

答えは「どちらか一方」のギャンブルではなく、メリルリンチ投資クロックのコンセプトに基づいた戦略の組み合わせであるべきだ。

国内外の状況を考慮する必要がある。国内では、回復期待が強く、A株のベータリターンが魅力的であり、政策配当を獲得するために資金を配分する価値がある。国際的には、インフレ期待が持続し、流動性の変曲点はまだ到来しておらず、BTCは「デジタルゴールド」として法定通貨切り下げに対抗する核心的なツールのままである。

Biteyeの推奨:「ダンベル戦略」を採用する。

2つの市場間を絶えず切り替え、高い取引手数料と見逃すことの心理的苦痛に耐えるのではなく、安定したポートフォリオを構築する方が良い:

1. ダンベルの一端(着実な攻撃):A株ETFまたは高品質の優良株に積極的に配分する。人民元の上昇と政策支援を活用してこのラリーの恩恵を十分に受けるが、中央銀行からのシグナルにも警戒し、オーバーシュートを防ぎ、盲目的に高値を追うことを避ける。

2. ダンベルのもう一端(高確率の防御):コアBTC保有を維持する。大幅な短期変動(38%の下落など)にもかかわらず、ビットコイン半減期サイクルの歴史的慣性を考えると、完全な清算は低価格保有を永久に失うことを意味する可能性がある。

2026年の春節は、近年で最も「ちぐはぐ」かもしれない。人民元の強力な復活は、暗号資産市場の短い冬に対応している。しかし、サイクルは遅れることはあっても、欠席することはないことを覚えておいてほしい。株式取引は「風見鶏」(政策)に従う必要があり、暗号資産取引は「サイクル表」(ビットコイン半減期と流動性)に従う必要がある。この変動の激しい市場で、赤いA株であろうとオレンジ色のビットコインであろうと、チップを保持せよ。生存が勝利の鍵であり、これが成熟した投資家の「旧正月の態度」である。