中央集権型取引所全体でビットコインのショートポジションが極端な水準まで急増

中央集権型暗号資産取引所におけるショートポジションは、2024年8月以来最も積極的な水準まで急増しています。当時、ビットコインは55,000ドルという数ヶ月にわたる底値を記録した後、わずか4ヶ月後には年間最高値の106,000ドルまで急騰しました。

Santiment Feedがまとめた資金調達率の集計データによると、市場全体のポジショニングは現在、下落方向に大きく傾いています。本レポート執筆時点で、ビットコインは2025年10月の史上最高値から47.3%下落し、66,500ドル水準で取引されていました。

Santimentの分析によると、無期限先物市場で資金調達率がマイナスになると、ショートセラーは価格上昇に賭けているトレーダーに支払いを行うことになります。マイナスの数値が深くなるほど、ショートエクスポージャーはより積極的になります。

取引所の資金調達率がマイナス圏に突入、さらなる痛手が待ち受けているのか?

Santimentの「取引所別資金調達率集計」チャートによると、2024年第3四半期の先物市場は、トレーダーがビットコインの価格下落に賭けたため、深くマイナスに落ち込みました。同年8月1日から6日の間に、ビットコインは12,000ドルもの価値を失い、デリバティブ市場のセンチメントが悪化しました。

しかし、ビットコインはその暗い流れを反転させ、20日後には当初の66,000ドルの価格帯に戻りました。価格が上昇し始めるとショートポジションは圧迫され、過密な弱気ベットが強制決済され、トレーダーはポジションを買い戻すことを余儀なくされました。Santimentによると、これによりビットコインはその後の4ヶ月間で83%上昇しました。

現在のセットアップを見ると、市場は再び80%の価格上昇に向かう可能性がありますが、Santimentは、ショートベットの大量強制決済が強気相場の開始を示す明確な指標ではないことを改めて強調しています。

Santimentのチャートによると、1月下旬から2月上旬にかけて、持続的なマイナスの資金調達率スパイクが発生しています。チャートは11月、12月、1月を通じて安値更新と高値切り下げのシーケンスを示していますが、BTCの価格が65,000ドル付近で圧縮されると、ショート圧力が強まりました。

「極端なマイナスの資金調達率は、急速な価格反発の下地を作る可能性があります。多くのショートポジションはレバレッジを使って開設されており、トレーダーは潜在的なリターンを増やすために資本を借りています。価格が下落する代わりに上昇した場合、それらのレバレッジショートは急速に損失を被り始めます。損失が一定の閾値に達すると、取引所はシステムを保護するために自動的にポジションを決済します」と分析は述べています。

市場センチメントはUptoberの強制決済イベントの反響を示す

10月10日のイベントでは、190億ドルのレバレッジベットが消失し、いくつかの中央集権型取引所と分散型取引所でロングの強制決済が発生し、ビットコインは2桁のパーセンテージで下落しました。その下落後、トレーダーはポジションをショートに移し、資金調達率をマイナスに反転させました。

ビットコインは現在65,900ドル付近で取引されており、1月下旬の価格のボラティリティで一時59,000ドル近くまで下落した後の水準です。マイナスの資金調達率のスパイクは、市場全体のセンチメントが弱気側にあるため、無期限取引を曇らせています。

大量のショートが即座の上昇を保証するわけではありません。しかし、価格が上昇し始めると、価格のボラティリティの可能性が高まります。現在のポジショニングを考えると、ビットコインの適度な上昇価格の動きは、ショートの強制決済閾値が10/10の際に見られた水準に達した場合、市場を襲う可能性があります。

「他の市場センチメント指標の状況を見ると、市場への信頼が欠如しているため、これらのショートポジションが突然自力で決済されるとは考えていません。したがって、価格が上昇することによる強制決済イベントが起こる可能性が高いです」とSantimentはX上での予測を締めくくりました。

ビットコインはほぼ割安水準に

昨年10月に史上最高値を記録して以来、ビットコインは約4ヶ月間下落トレンドにあります。このコインの市場価値対実現価値(MVRV)比率は1.1付近にあり、トレーダーは現在の価格を適正と考えていることを示しています。

過去の市場サイクルでMVRV比率が1を下回った場合、ビットコインは割安と見なされていました。現在の数値は、価格がそうした水準に近づいていることを示唆していますが、今回のサイクルは以前のサイクルとは大きく異なります。

ビットコインは10月にピークを迎える前に、長期にわたる割高ゾーンに突入しませんでした。市場が極端な過大評価局面に入らなかったということは、底値形成がトレーダーが以前のサイクルで見たものとは異なることを意味します。 

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