S&P:PHLは格付けアップグレードに向けて順調

フィリピンは、財政と対外収支の改善が政府の治水プロジェクトを巡る論争によるリスクを上回り、格付けアップグレードの可能性がある軌道に乗っていると、スタンダード・アンド・プアーズ(S&P)グローバル・レーティングが述べた。

「今後1~2年間で、フィリピンのソブリン信用指標が強化されると見ています」と、格付け会社は2月3日のレポートで述べた。「この期間中、財政赤字と経常収支赤字の縮小により、ソブリン信用バッファーが十分に増強され、より高い格付けをサポートできると予想しています。」

S&Pは11月に、フィリピンの長期格付け「BBB+」と短期格付け「A-2」を最後に確認した。また、同国の見通しを「ポジティブ」に維持し、信用ファンダメンタルズの改善が持続すれば、今後1~2年間で格付けアップグレードが可能であることを示唆した。

この格付け機関は、治水プロジェクトに関連する汚職疑惑による政治的影響にもかかわらず、フィリピンの中期的な成長見通しについて楽観的であると述べた。

しかし、この論争が同国の信用プロファイルを強化する進展を遅らせる可能性があると警告した。

「治水プロジェクトに関連する汚職疑惑の政治的波及効果が、信用改善を遅らせる可能性があります」とS&Pは述べた。

同社は、政府が公的資金の不正使用の調査と大統領に対する弾劾訴状への対応に多大な注意を払っており、その結果、一部のインフラプロジェクトが停止されていると付け加えた。

それでも、S&Pはフィリピンの今年の国内総生産(GDP)成長率予測を5.7%に維持し、政府目標の5%~6%の上限近くとした。

これにより、フィリピンはアジア太平洋地域で最も急成長している経済の一つとなり、6.7%の拡大が予測されるインドとベトナムに次ぐ順位となる。

「経済減速の可能性があるにもかかわらず、フィリピンは同水準の平均所得を持つ同業者の中で引き続き優れたパフォーマンスを維持すると予想しています」とS&Pは述べた。

フィリピン経済は昨年4.4%成長し、5年間で最も弱いパフォーマンスとなった。第4四半期のGDP成長率は3%に減速し、パンデミック期間を除く16年間で最低となった。治水プロジェクトの遅延が投資、家計支出、政府支出に影響を与えた。

財政圧力も引き続き顕著であった。財務省のデータによると、国家政府の財政赤字は2025年11月末時点で1兆2600億ペソに拡大し、前年の1兆1800億ペソから増加した。これは、この期間中の抑制された支出とともに、収入の伸びが鈍化したことを反映している。

国家収入は11月に3407億ペソに達し、前年比わずか0.72%の増加となった。

それでも、S&Pは、資本支出の削減が収入実績の悪化が財政赤字に与える影響を制限する可能性が高いと述べた。財政再建努力が定着するにつれて、中期的に赤字は縮小し続けると予想している。

2027年と2028年については、S&PはGDP成長率を6.5%と予測した。開発予算調整委員会は、来年の経済成長率を5.5%~6.5%、2028年を6%~7%と目標としている。

S&Pは、政府が財政再建を強化し、経常収支赤字をさらに縮小して長期的にステーブルな対外ポジションを支えれば、フィリピンの格付けアップグレードが実現する可能性があると述べた。

狭い純対外収支が構造的な純資産ポジションを支えることを確保することは、信用にとってポジティブである。

一方、S&Pは、財政または債務指標の悪化が、長期的な成長見通しの弱まりと相まって、同国の見通しを「ステーブル」に修正する可能性があると警告した。

「経常収支赤字が持続的に大きい場合、フィリピンの対外バランスシートが構造的に弱体化し、見通しをステーブルに修正する可能性もあります」と述べた。

フィリピン中央銀行(BSP)のデータによると、同国の経常収支赤字は昨年第3四半期にGDPの2.8%に縮小し、前年の4.8%から改善した。

BSPは、経常収支赤字が2025年末時点でGDPの3.2%に落ち着き、今年はさらに3%に緩和すると予想している。— キャサリン・K・チャン