中国がデジタル人民元の利回りを推進する中、米国のステーブルコイン報酬をめぐる議論が激化

政策立案者と暗号資産擁護者がステーブルコインの利回りを巡って対立しており、米国の不作為が中国の進展するデジタル通貨戦略に対する同国の地位を弱める可能性があるとの懸念が高まっています。

米国の銀行がステーブルコインの利回り制限を推進

強力な銀行政策研究所(BPI)に代表される米国の伝統的銀行は、8月以来、米ドル建てステーブルコインの利息を抑制するロビー活動を行ってきました。彼らは、GENIUS法として知られるステーブルコイン法を改正するか、より広範な暗号資産市場構造法案に関する継続中の協議で制限を追加することを議員に求めています。

彼らの中心的な主張は、魅力的なオンチェーン利回りが銀行預金からステーブル資産への資本逃避を引き起こし、信用供与能力を損なう可能性があるというものです。さらに、預金の減少が米国全土の中小企業や家計への融資に直接的な打撃を与える可能性があると警告しています。

BPIは、これらのデジタルドルは主にオフショアで使用されており、国内リスクはほとんどないという主張を退けました。代わりに、ステーブルコインの採用がどの程度であれ預金を代替する可能性があると議員に警告し、トークンの使用が時間の経過とともに「顕著で変革的」になれば、その影響は拡大すると警告しました。

暗号資産業界は競争であってリスクではないと主張

一方、暗号資産業界は、銀行が金融安定性を保護するのではなく、競争を阻止しようとしていると非難しています。彼らは、多くの主要なステーブルコインが3%以上の利回りを提供できる一方、ほとんどの米国銀行は通常の普通預金口座で依然として1%未満しか提供していないと指摘しています。

支持者は、国境を越えた決済や取引によく使用されるこれらの暗号資産は、すでに米国のリテールバンキングよりも海外市場でより一般的であると主張しています。つまり、この国際的な足跡がドル連動トークンへの需要を強化し、したがって海外での米国の金融影響力を支えていると主張しています。

ある著名な擁護者は最近、米国のステーブルコインが魅力を維持するためにグローバルに競争力を保つ必要があると警告しました。この見解によれば、今利回りを制限することは、外国通貨や非米国の暗号資産に明確な機会を与えることになります。

競争から国家安全保障の枠組みへ

政策論争がエスカレートする中、一部の法律・政策専門家は、この議論を国益の問題として再構築しています。ある暗号資産法律専門家は、ドルベースのトークンに対するインセンティブは現在、「既存勢力が規制上の堀を求める」争いではなく、「国家安全保障」の傘下にあると主張しました。

彼は、7月に可決されたGENIUS法が、グローバルな米ドル支配にとって大きな勝利を意味したと強調しました。しかし、これらの資産の利息支払いを撤回することは、事実上その勝利をライバル勢力、特に中国に向けてシフトさせることになると警告しました。

他の政策評論家もその立場を支持し、暗号資産市場構造法案に関する上院交渉での失策が、重要な地政学的瞬間において非米国のステーブルコインや中央銀行デジタル通貨、またはCBDCに決定的な優位性を与える可能性があると述べています。

中国のデジタル人民元が圧力を追加

中国の商業銀行がデジタル人民元(E-CNY)ウォレットに保有されている残高に利息を支払い始めるとBloombergが報じた後、議論は激化しました。報道によると、この変更は1月1日から発効し、国家支援トークンを明示的な利息付き商品に変えます。

米国の暗号資産支持者にとって、中国がデジタル人民元の利回りを導入する決定は、トークンインセンティブが現在、金融競争のツールであることを確認しています。さらに、北京がプログラム可能な通貨を採用するためにユーザーに支払う意思がある場合、ワシントンはドル連動資産の同様の機能を弱めることで遅れをとるリスクがあると主張しています。

業界擁護者は現在、ステーブルコインの利回り論争を「国家安全保障」の中核的問題として頻繁に説明し、2025年に取られた決定が今後何年にもわたってデジタル通貨の将来の階層を形作る可能性があると主張しています。

米国市場におけるステーブルコインの利回り

銀行ロビーの反対からの圧力にもかかわらず、米国市場はすでにいくつかの利息付きデジタルドル商品をホストしています。現在、CoinbaseはUSDCに利回りを支払っており、PayPalはPYUSD残高に利回りを提供する独自のプログラムを運営しています。

これらの商品は、より広範なセクターとともに成長しています。全体的なステーブルコイン市場は、7月のGENIUS法の可決後、2,540億ドルから3,070億ドルに拡大し、規制されたドル連動トークンへの需要を浮き彫りにしました。しかし、批評家は、増加する取引量が伝統的銀行への潜在的なシステミック影響を強化すると述べています。

中央集権型の提供に加えて、分散型金融もその足跡を拡大しています。MapleのsUSDSやBlackRockのBUILDなどのトークンは、どちらも利息付き商品として構造化されており、2025年に60億ドルから120億ドル以上に2倍になり、オンチェーン利回りへの高まる需要を浮き彫りにしました。

米国のステーブルコイン規制の政策的岐路

ステーブルコインの利回りをめぐる現在の紛争は、金融規制、銀行競争、米国の外交政策の交差点に位置しています。議員は、信用創造と預金安定性に関する懸念と、支配的で革新的なドルベースの暗号資産セクターの戦略的利益とのバランスを取る必要があります。

つまり、双方は、GENIUS法の議論の結果、およびあらゆる将来のGENIUS法の改正が、米国連動トークンが中国のE-CNYや他のグローバルな提供とどのように競争するかを定義することに同意しています。したがって、議会交渉の次の段階は、銀行、暗号資産企業、国際政策立案者によって注意深く監視されるでしょう。

要約すると、利息付きステーブルコインの増加、デジタル人民元に利回りを支払うという中国の決定、そして銀行セクターの持続的な圧力により、この分野における米国の政策選択が重要な経済的および地政学的影響をもたらすことが確実になっています。