トランプ氏再始動 原油価格19％急落から回復

米ブレント原油先物は4月8日、米国とイランの停戦により「戦争リスク」が一度に消え、19.24％急落した。その後、停戦違反とトランプ米大統領の強硬な警告が相次ぎ、反発して8.45％上昇した。

こうした激しい値動きは、2月の紛争開始以降で最も大きな2日間の変動幅となった。一方、日足チャート上には隠れた上昇シグナルが現れ、オープン・インタレストの推移からはショートカバーのパターンも確認できる。リバウンドがさらに強まる可能性もある。原油価格が100ドルを回復するか、それとも90ドル台へと戻すかは、「外交」と「対立」どちらが勝利するか次第。

19％急落、8％反発、そして「銃は装填したまま」と語る大統領

ブレント原油先物は4月7日およそ111ドルから、4月8日には90.34ドルまで下落し、1日で19.24％の暴落となった。これはパキスタンが仲介した米国とイランの停戦をきっかけに発生。市場はホルムズ海峡の混乱が短時間で解消されると織り込んだ。

しかしこの価格水準は1日も持たなかった。停戦成立から24時間以内に湾岸諸国が攻撃を報告し、イランも海峡再開の条件を付けて停戦順守に消極的な姿勢を見せた。停戦の信頼性が揺らぐ中、原油価格は直ちに反発し、安値から8.45％上昇した。

その後、トランプ米大統領が動いた。4月8日夜、同大統領はTruth Socialに「米軍の全戦力（艦船、航空機、要員）は最終合意の完全履行までイラン周辺に残留する」と投稿した。さらに「履行されなければ、これまで見たこともないほど大規模かつ強力な対応を取る」と警告した。

こうした地政学的混乱の中、日足チャートは別の技術的シグナルを示している。3月10日から4月8日にかけて、ブレント原油は安値を切り上げながら、RSI（相対力指数）は安値を切り下げた。この現象は「隠れた強気ダイバージェンス」と呼ばれるもので、表面的な混乱にもかかわらず、基調の上昇トレンドが継続する可能性を示唆している。

オープン・インタレストも同様の傾向を示す。3月下旬以降、価格上昇局面でオープン・インタレストが低下しており、新規買いではなくショートカバーが中心であることを示している。3月2日から9日、3月19日以降の過去の反発時も同様の動きがみられた。今回のリバウンドも同じパターンに当てはまる。

これら技術的シグナルは上昇傾向を示す。しかし戦争の影響を受ける市場においては、ポジションデータによる裏付けが必要である。次の分析ポイントはオプション市場となる。

BNOオプションは依然として強気、だがヘッジ取引も増加

米国ブレント原油ファンド（BNO）のプット・コールレシオ（下落保険のプットと上昇期待のコールの比率）は、強気が優勢であるものの、下落前よりやや勢いが落ちた。

停戦前の4月6日、取引高レシオは0.15、オープン・インタレストレシオは0.29で、どちらも極めて強気な水準だった。コール取引がプットを圧倒していた。4月8日、暴落と反発を経て、取引高レシオは0.32と倍増した一方、オープン・インタレストレシオは0.27に小幅低下した。

取引高レシオが倍増したことは、一部トレーダーが19％急落後、プットでヘッジを強化したことを示す。ただし0.32は依然低く、コールがプットを約3対1で上回っている。オープン・インタレストレシオも0.29から0.27へ小幅に低下し、下落中に一部ロングポジションが解消された可能性も示唆する。

インプライド・ボラティリティは90.58％、IVパーセンタイルは91％で、オプションはさらなる波乱を織り込んでいる。市場は今後大きな値動きが続くとみる。その方向性は停戦の成否次第となる。

RSIダイバージェンス、ショートカバー、オプションポジションの全てが強気を示す中で、原油価格チャートが最終判断材料となる。

今後の動きを左右する原油価格の水準

ブレント原油は96.86ドルで取引され、2月下旬以来続く上昇チャネルの中にある。4月8日の暴落はチャネル下限の90.34ドル付近、および50日移動平均の89.81ドルにタッチしたが、いずれもサポートとして機能した。チャネルは形成以降最大の試練を乗り越えた。

上昇局面での重要な水準は、フィボナッチ0.382水準にある100.45ドルである。このゾーンは20日移動平均線（EMA）の100.29ドルとほぼ一致する。原油価格が最後に20日EMAを明確に回復したのは1月8日であり、その後の上昇は停戦発表まで勢いを失わなかった。100.45ドルを日足終値で明確に上回れば、リバウンドがショートカバーからトレンド強化へと転換したシグナルとなり、価格を0.618水準の112.34ドル、0.786水準の120.82ドルまで押し上げる可能性がある。

下値では、最初のサポートが0.236水準の93.08ドルに控える。その下には4月8日の安値である90.34ドルが下値支持となる。90ドルを割り込んだ場合、ブレント原油は上昇チャネルから外れ、パターンは上昇傾向から中立となる。それにより、81.18ドルが視野に入る。

この影響は原油だけにとどまらない。もしブレント原油が100ドルを回復しさらに上昇すれば、石油輸入国は原油購入により多くのドルを必要とするため、ペトロダラー効果が強まる。ドル高となれば、金、銀、そして暗号資産などのリスク資産は下落圧力を受ける。逆に、停戦が成立して90ドルを割り込めば、反対の動きになる可能性がある。

100.45ドルは、20日EMAの回復によって112.34ドルまでの再上昇が目指せるか、もしくは反発に失敗して90ドルやチャネル下限の再試しとなるかの分水嶺である。