韓国のFSSは、新たなデジタル資産規制がM&Aの構造とスケジュールを脅かす中、DunamuにNaver Financialとの株式スワップ届出の不備を是正するよう命じた。

Coinnessが引用した地元メディアMoney Todayによると、韓国金融監督院(FSS)は、主要暗号資産取引所Upbitを運営するDunamuに対し、Naver Financialとの包括的株式スワップ計画に関する開示における「重大な不備または虚偽記載」について是正命令を発行した。FSSは、問題が「将来の企業再編計画」および「投資判断に関連するその他の重要事項」のセクションに集中していると述べ、DunamuがNaver Financialの完全子会社になる過程で、株主に対する主要リスクの開示が不十分であると実質的に非難した。

2024年11月に最初に承認された取引構造の下、Naver Financialは株式交換を通じてDunamuの100%を取得することを目指しており、既存のDunamu投資家をNaver Financial株主に転換し、Upbit運営会社をNaverのフィンテック傘下に統合する。Naver Financialが提出した訂正報告書によると、外部評価者は両社の企業価値比率を1対3.064569と設定し、以前のcrypto.newsの報道では、Dunamuの推定評価額は約100億ドル、より広範なM&Aは約145億ドルとされている。以前crypto.newsが報じたように、この提携はNaver Payの決済基盤とUpbitの取引エンジンを結びつけるスーパーアプリ戦略として位置づけられ、統合グループは韓国の暗号資産取引高の70%以上を支配することになる。

規制の遅延と開示圧力

crypto.newsが強調した最近の規制届出によると、Naver Financialは株式スワップのスケジュールを約3ヶ月延期しており、株主投票は8月18日に予定され、クロージングは9月30日に見込まれている。Naverは、韓国公正取引委員会(KFTC)での独占禁止審査、主要株主変更申告、進化するデジタル資産規制がすべて取引に収束する中、「承認手続きと法律の改善」を反映してスケジュールを調整したと述べた。

朝鮮日報の業界コメントは、韓国のデジタル資産基本法に関連して提案された仮想資産取引所の大株主に対する制限が、閾値が15〜20%程度に設定された場合、NaverによるDunamuの100%支配を「実行不可能」にする可能性があると警告した。Dunamu CEOのOh Kyoung‑suk氏は株主に対し、上限が「個人20%、法人34%」に固定された場合、「Naver Financialの100%支配構造と主要株主の両方に影響を及ぼす」と述べたが、「それに関わらず当初の計画通り進める」と付け加えた。

デジタル資産基本法がUpbitに迫る

この是正命令は、ソウルが2026年から韓国の暗号資産規制を固定する枠組みであるデジタル資産基本法を最終化する中での、より広範な規制リセットの最中に発令された。別のcrypto.newsの記事で詳述されているように、草案はデジタル資産事業者に無過失責任を導入し、ステーブルコイン発行者に分離された機関で100%以上の準備金保有を義務付け、金融委員会や韓国銀行を含む機関に新たな執行および監督権限を付与する。

DunamuとNaverにとって、これはM&Aの経済性とガバナンスが依然として交渉中の規則の標的になっていることを意味し、所有権上限、準備金義務、より厳格な開示基準のすべてが取引を頓挫させたり再評価したりする可能性がある。その意味で、FSSが「将来の企業再編計画」のより詳細な説明を強制する動きは、技術的なコンプライアンス問題というよりも、韓国の新しいデジタル資産秩序が、テクノロジー決済大手に直接接続しようとする国内の支配的な取引所をどのように扱うかのストレステストとして読み取れる。