Bitcoini taastumine võib olla haavatav, kuna Wall Street hoiatab, et Hormuzi piirkonna häirimine pole tegelikult veel lõppenud

Kaksenädalane tinglik vahelepanek Ameerika Ühendriikide ja Iraani vahel on sunnitud kiiresti ümber kirjutama Hormuzi väina kaubandust, kuid see ei ole täielikult taastanud enne sõja algust valitsenud makrotausta.

Nafta hind on järsult langenud paniiktipulga tippudest, globaalsed aktsiad on tõusnud ja Bitcoin on neile kaasa tõusnud. See on selge katkestus enne vahelepanekut valitsenud vaatest, mille kohaselt olid turud loobunud lähitulevikus toimuvast taasavamisest.

Muutunud on energia suunas liikumise peamine teekond. Lahendamata jäävad aga füüsiliste voogude, kindlustuse, laevanduse ja inflatsiooni normaliseerumise teekonnad.

JPMorgan, UBS ja USA valitsuse energiaprognostikud kirjeldavad siiski vahelepaneku pealkirja all aeglasemat taastumisprotsessi. Nende uuringud ei kõla enam elava argumendina selle vastu, et mingit taasavamist ei toimu üldse. Nad kõlavad pigem hoiatusega, et taasavamine ja normaliseerumine on erinevad asjad.

JPMorgani baassituatsioonis jääb nafta hind tõusnud tasemel teise kvartali jooksul ja hoiatatakse, et õli hind võib uuesti tõusta $150 üle, kui häired taas esile tulevad või kestavad kuni keskminei maiks.

UBS arvab, et konflikt langeb maha, kuid ütleb, et infrastruktuuri kahjustused tähendavad, et tootmise taastamine enne konflikti tasemele võtab oluliselt rohkem aega.

EIA ütleb, et Hormuzi väina kaudu voolava nafta täielik taastamine toimub isegi siis, kui konflikt lõppeb.

Need kolm institutsiooni ei kirjelda ühtegi täielikku „snapback’i“ (kiiret tagasipöördumist) energiaturgude „plumbing’is“ (infrastruktuuris), ja see on nüüd turu keskne küsimus. Vahelepanek on vähendanud kohe ohtlikke äärmusi. See ei ole veel taganud tavapärast kaubakäiku, tavapärasi varusid ega tavapärast inflatsioonikandmist.

Hormuzi väin veis 2025. aasta esimeses pooleis 20,9 miljonit barrlit päevas, mis moodustab umbes 20% maailma petrooleumivedelike tarbimisest ja ühe neljandiku kogu meretarnitavast naftast. Samuti käis läbi Hormuzi väina iga päev 11,4 miljardit kuupjalat LNG-d, mis moodustab üle 20% maailma LNG-kaubandusest.

Ameerika Ühendriikide luure hindas 3. aprillil, et Iraan näitas väinas oma positsiooni, kuna kontroll maailma energiavoogude üle on Teheranis peamine kaardina.

See hindamine oli olulisem enne vahelepanekut kui praegu suunava turukommentaari osas, kuid see on ikka oluline struktuuriline meenutus, et formaalne deeskaleerumine ei tooda automaatselt vaba navigeerimist ilma takistusteta.

Füüsilised naftaturud on ikka kohad, kus jälgida, kas taasavamine muutub normaliseerumiseks. Vahelepanek on leevendanud pealkirjaga seotud šoki, kuid viivitavate kaubalaaduste hinnad, kindlustustingimused ja marsruutide takistused annavad endiselt rohkem informatsiooni kui ainult esimese kuu tulevased kontraktid.

Selle nädala varasemas osas tõusis Põhja-Meri Forties nafta hind $146,09 barreli kohta, Dated Brent $141,365 ja mõned viivitavate laaduste hinnad ületasid $150, samas kui Euroopa lennukikütuse hind oli $226,40 ja diisli $203,59. Brenti tulevaste kontraktide hind oli paniiktipulga tipus ligi $110.

See lüngas viivitavate füüsiliste hindade ja pealkirjaga tulevaste kontraktide ekraani vahel on ikka kohas, kus toimub inflatsioonikandmine.

Morgan Stanley tarbijamatematikas põhjustab 10% tõus naftahindades pakkumisšoki tõttu Ameerika Ühendriikide üldise tarbijahinnaindeksi tõusu umbes 0,35% järgmiste kolme kuu jooksul, samas kui reaalne tarbimine alustab langust ja jääb languses järgmiste viie kuni kuue kuu jooksul.

EIA aprilli ülevaade paigutab Ameerika Ühendriikide bensiini ja diisli keskmised hinnad 2026. aastaks üle $3,70, samas kui diisli hind tõuseb üle $5,80 ja keskmiselt on aastas $4,80.

Makroahel

Bitcoini kauplemine kulgeb ikka nafta, siis inflatsiooni, siis FEDi poliitika ja siis riski soovi kaudu. Vahelepaneku järel on erinevus selles, et ahel on löösenud. Ta ei ole katkenud.

Bitcoin saavutas 7. aprillil intrapäevases madalaimas punktis $67 769,96, kui naftašokk, tugevam dollari kurss ja kõrgemad riigilaenude rendid piirasid riski soovi kogu turgudel.

Alates vahelepanekust on BTC tõusnud aktsiatega kaasa, kuna kauplejad hindavad väiksemat tõenäosust kohe kõige halvema energiakriisi arengu suhtes. See liikumine on mõistlik. See ei lahenda veel järgmist küsimust, nimelt kas madalamad naftapealkirjad tähendavad püsivat inflatsioonirõhu ja intressimäära ootuste leevendamist.

Selle aasta varasemas osas hüppas BTC uuesti üle $70 000, kui , sama loogika käib nüüd uuesti. Hetkel on likviidsusetingimused ja likviidsusetingimused hinnatakse ikka energiat.

UBS tõstis oma FEDi intressimäära langetamise ootused juunist ja septembrini . tõstis oma tõenäosust Ameerika Ühendriikides . IMF-i juht Kristalina Georgieva ütles, et isegi kiire lahendus viib ja kõrgemate inflatsiooniprognosidele.

Dallas FEDi majandusteadlased hindasid Hormuzi väina häireid, mis tõstaksid keskmist WTI-hinda kvartali II jooksul $98-ni ja vähendaksid kvartali II globaalset reaalset aastaselt korrutatud SKT kasvu 2,9%.

Selle modelleerimine sobib nüüd parimalt riskikaartana vahelepaneku ebaõnnestumise või osalise normaliseerumise jaoks, mitte kui elav baassituatsioon. Turg on taganenud puhtast sulgemissenaariost. Ta ei ole veel hinnanud täielikku tagasipöördumist ennekonflikti makrotingimustesse.

Selle tulemusena on muutunud ka intressimäära langetamise küsimus. Kauplejad ei küsi enam, kas naftašokk süveneb ikka. Nad küsivad, kas rahuldamisrallü kestab piisavalt kaua, et avada FEDile hilisemaks aastaks ruumi.

eraldi arvutas, et kui nafta hind jääb 50% kõrgemaks kaks kuni kolm kvartalit, võib see 12 kuu jooksul vähendada reaalset isiklikku kulutuskasvu umbes 40 baaspunkti võrra.

Kui bensiin keskmiselt ületab $3,70 ja diisli keskmiselt $4,80, siis kulutuslöök puudutab igat reaalmajanduse sektorit ja finantsitingimused kõvenduvad palju enne kui FED seda ametlikult teeb.

Tõenäolisemad stsenaariumid

Baassituatsioon on muutunud. See ei ole enam täielik turu alistumine lähitulevikus toimuvale taasavamisele. See on vahelepaneku põhjustatud rahuldamisrallü koos selle all toimiva osalise normaliseerumisega.

See keskmine tee on ikka oluline Bitcoini jaoks, sest madalam nafta hind on kasulik ainult siis, kui see jätkub ka madalamate inflatsioonirõhkude, stabiilsemate kasvuohtude ja usutavama intressimäära langetamise teekonnaga.

Meditsiiniline stsenaarium kulgeb nüüd vahelepaneku ebaõnnestumise või pikaajalise perioodi kaudu, kus laevandus taastub ainult osaliselt ja füüsiline turg jätkab scarcity (puuduse) hindamist. Kui häired püsivad JPMorgani keskminei mai piirini, siis tagasipöördumine turu esimesele kohale.

Dallas FEDi modelleerimine näitab, et WTI saavutab kvartali III jooksul kahekvartalilise sulgemisega $115. Morgan Stanley hoiatab, et kui Iraan säilitab struktuurilise kontrolli kaubalaaduste voogude üle ka nimetatud taasavamise korral, võivad naftaturud jätkata kõrgema riskipremia hindamist.

Bitcoini jaoks viib see seadistus ikka selgelt lähitulevikus allapoole: nafta hind jääb tõusnud tasemel, inflatsiooniootused tõusevad, FED jääb ettevaatlikuks ja riskivarad kaotavad rahuldamisrallü.

Otsingute nõudlus kogunes viimasel teravnenuel riski vähendamise perioodil $60 000–$50 000 alla poole. Selle vahemiku uuesti testimine muutub taas tõenäolisemaks, kui olukord halveneb tagasi ennevahelepaneku stressiteele.

Optimistlik stsenaarium on ikka seotud Morgan Stanley vaatega, et kui voogud taastuvad tegelikult ja vabalt, võib Brent langeda $70 poole, kuna maailma naftaturg oli enne konflikti algust ületoodetud.

Selles seadistuses pöörduvad inflatsioonishokid kiiremini tagasi, FEDi rahapoliitilise leevendamise ootused taastuvad ja Bitcoin taastub koos aktsiatega. See on loogika, millele praegune rahuldamisrallü püüab hinnata.

Tingimus jääb otsustavaks: tegelik navigeerimise vabadus on nõutav.

Vahelepanek, mis jättab füüsilise kaubalaaduste liikumise piiratuks turvalisusriski, kindlustuse takistuste, tiheduse või operatiivse kontrolli tõttu, teeb teistsuguse naftaturu, kus osa riskipremiast jääb sisemiseks ja Bitcoini ülespoole liikumise võimalus on ikka piiratud samas inflatsioonirõhuga.

Selle erinevuse – taasavamine vs. normaliseerumine – üle on nüüd institutsionaalseid uuringuid kokku tõmbanud.

EIA ütleb, et täielik voogude taastamine võtab kuuve, isegi kui sõda lõppeb, kuna tarneteed ja tootlus normaliseeruvad aeglaselt. Morgan Stanley ütleb, et reaalne tarbimine jääb languses viie kuni kuue kuu jooksul pärast sellise mõõduga naftašokki.

Bitcoini kauplejate jaoks pole oluline küsimus enam see, kas turud usuvad üldse mingisuguses taasavamises. Küsimus on see, kas nafta- ja inflatsioonikoormus jahtub piisavalt kiiresti, et taastada intressimäära langetamise ootused enne kui vahelepaneku premia kadub.

Postitus „Bitcoin’s rebound may be fragile as Wall Street warns Hormuz disruption is not really over“ ilmus esimesena CryptoSlate’is.