El depósito en garantía de tokens en XRPL podría forzar una nueva demanda de XRP, pero solo si se supera este obstáculo de adopción

El 12 de febrero, RippleX, el brazo de desarrollo de Ripple, anunció que Token Escrow ya está activo en la mainnet del XRP Ledger (XRPL).

El cambio, denominado Token Escrow (XLS-85), extiende el bloqueo y liberación condicional a tokens basados en líneas de confianza (IOUs) y Multi-Purpose Tokens (MPTs).

Esto amplía la función de depósito en garantía de la red más allá de XRP para cubrir activos emitidos utilizados para stablecoins e instrumentos tokenizados.

La actualización llega mientras las stablecoins continúan expandiéndose como la línea de productos más establecida de las criptos. Los datos de CryptoSlate muestran que el suministro circulante total de estos activos ronda los 308.000 millones de dólares y continúa aumentando semana tras semana.

Al mismo tiempo, los activos del mundo real tokenizados también están escalando en paralelo. Los datos de RWA.xyz muestran que los bonos del Tesoro estadounidense tokenizados están valorados en aproximadamente 10.000 millones de dólares en chains públicas, con decenas de miles de millones más en categorías como crédito privado y materias primas.

Para XRPL, ese contexto de mercado es el punto clave. La nueva función se trata menos de agregar otra herramienta opcional para desarrolladores y más de introducir una primitiva de liquidación en cadena que las instituciones pueden usar para mover activos solo después de que se cumplan las condiciones.

El depósito en garantía se expande más allá de XRP, pero los emisores mantienen los controles

XRPL ha admitido depósito en garantía durante años, pero la función históricamente se aplicaba solo a XRP.

Token Escrow amplía ese alcance a tokens emitidos, que es donde se encuentran la mayoría de los casos de uso institucionales.

En XRPL, las stablecoins, los bonos del Tesoro tokenizados y otros instrumentos tokenizados generalmente no se reconocen como monedas nativas. En cambio, se ven como activos emitidos.

La documentación de XRPL hace explícito el modelo de control del emisor. El depósito en garantía de tokens está autorizado a nivel de emisor y token y no está disponible automáticamente para cada activo emitido en la red.

Para tokens de línea de confianza, los emisores deben habilitar una bandera "Allow Trust Line Locking" antes de que el depósito en garantía pueda usarse con esa emisión. Para MPTs, los emisores deben habilitar "Can Escrow" (y banderas relacionadas) para que una emisión admita depósito en garantía.

Ese diseño importa para los emisores regulados, que a menudo quieren puntos de enganche de políticas y puntos de control integrados en el ciclo de vida del activo.

También significa que el camino de adopción no es automático. Una enmienda activa no garantiza volumen inmediato si los emisores no optan por participar y si las wallets y venues no construyen flujos de usuarios en torno a ella.

La función está diseñada para flujos de trabajo que requieren liquidación condicional. En las finanzas tradicionales, esas condiciones se manejan a través de intermediarios, contratos y procesos operativos.

La liquidación en cadena puede comprimir esos pasos si el libro mayor base bloquea el valor y lo libera solo cuando se satisfacen las reglas predefinidas.

En términos prácticos, el depósito en garantía habilitado por tokens puede admitir liquidación de entrega contra pago, distribuciones bloqueadas en el tiempo y pagos estructurados, liquidación de trade over-the counter que reduce el riesgo de contraparte, y mecánicas de colateral y margen que requieren liberación condicional en lugar de transferencia inmediata.

Cada uno de esos flujos de trabajo se vuelve más fácil de modelar cuando la primitiva de depósito en garantía puede contener los mismos tipos de activos que las instituciones usan en la liquidación, en lugar de forzar el proceso a pasar solo por XRP.

El modelo de reserva de XRPL convierte el crecimiento de objetos en demanda estructural de XRP

El modelo de reserva de XRPL crea un mecanismo de segundo orden que puede traducir un mayor uso del libro mayor en saldos de XRP de referencia mantenidos por razones operativas, en lugar de para tarifas de transacción.

En la mainnet, las cuentas deben mantener una reserva base de 1 XRP más 0,2 XRP por objeto de libro mayor poseído (reserva del propietario). Esos requisitos se redujeron drásticamente el 2 de diciembre de 2024, un cambio que hizo más factibles las aplicaciones intensivas en recursos.

Eso importa porque Token Escrow es una función impulsada por objetos. Cada depósito en garantía creado en el libro mayor es un objeto poseído. A medida que escalan los flujos de trabajo de liquidación basados en depósito en garantía, pueden aumentar los requisitos de reserva del propietario para las entidades que poseen esos objetos.

Un rango de escenario simple ilustra la relación mecánica.

Si la adopción de Token Escrow impulsa 100.000 objetos de depósito en garantía adicionales, eso implica 20.000 XRP incrementales en reservas del propietario (100.000 × 0,2). Con 1.000.000 de nuevos objetos de depósito en garantía, el XRP total es 200.000. Con 10.000.000, son 2.000.000 de XRP.

Esas cifras no son un pronóstico de adopción, y no son una predicción de precio. Sin embargo, muestran cómo el diseño de XRPL vincula el uso a los requisitos de reserva.

Para las instituciones, esa reserva funciona más como colateral operativo que como una tarifa y permanece porque el sistema lo requiere para ejecutar flujos de trabajo intensivos en recursos.

Esta es una razón por la que los desarrolladores de XRPL se centran en características de "infraestructura".

En un modelo basado en reservas, la economía unitaria del crecimiento está ligada a si existen más objetos significativos en el libro mayor, no a si aumentan las tarifas de transacción.

El impulso mayor es un stack con permisos, no una sola enmienda

Mientras tanto, Token Escrow se está introduciendo junto con un conjunto más amplio de cambios que los desarrolladores de XRPL han enmarcado como un conjunto de herramientas "con permisos", diseñado para la participación regulada en un libro mayor público.

Los Dominios con Permisos (XLS-80) se activaron en la mainnet a principios de este mes.

Estos dominios son entornos controlados que "no hacen nada por sí mismos", pero habilitan otras características, incluidos exchanges descentralizados con permisos y protocolos de préstamos, que pueden restringir el acceso y admitir cumplimiento en cadena.

RippleXDev señaló en X que el DEX con Permisos había alcanzado el consenso del validador para activarse poco después.

Cuando se ven como una arquitectura combinada, estas características responden tres preguntas distintas para los participantes institucionales.

Los Dominios con Permisos abordan quién puede participar en una transacción. Token Escrow aborda cómo se liquidan los activos de forma condicional y segura. Por último, el DEX con Permisos aborda dónde ocurren la liquidez conforme y el descubrimiento de precios.

Esta tríada de características sugiere un cambio en la propuesta de valor fundamental de XRPL.

Se está alejando de ser vista únicamente como una chain de pagos con un libro de órdenes de límite central y hacia un rol como una capa de liquidación institucional definida por la participación controlada, venues controlados y liquidación condicional nativa.

La premisa es sencilla. Las stablecoins y los activos tokenizados están escalando, y las entidades reguladas a menudo prefieren no interactuar con pools abiertos donde la identidad del participante y los controles de acceso no están definidos.

Si el libro mayor puede admitir participación controlada y liquidación condicional sin depender completamente de sistemas externos, se vuelve más fácil mapear el cumplimiento y las operaciones del mundo real en rieles en cadena.

Qué viene después y qué podría ralentizarlo

La activación de Token Escrow representa una apuesta prospectiva de que el futuro de blockchain radica en stacks compatibles con el cumplimiento en lugar de sistemas puramente sin permisos.

El primer pilar es la formación de liquidez regulada, donde los venues con permisos reducen la fricción de cumplimiento que actualmente impide que muchas instituciones accedan a pools de liquidez abiertos.

El segundo es la estandarización de la liquidación de RWA. Con los bonos del tesoro tokenizados y otros activos ya escalando, las primitivas de liquidación condicional podrían facilitar el envío de flujos de trabajo de producción.

El tercer pilar es expandir la utilidad de las stablecoins más allá de simples transferencias. Las capacidades de depósito en garantía desbloquean liquidación estructurada y automatización del tesoro, casos de uso que se asemejan más a operaciones de back-office que a trading activo.

Siguen existiendo riesgos significativos de implementación, ya que los emisores deben optar por las capacidades de depósito en garantía de tokens habilitando las banderas requeridas. Al mismo tiempo, las wallets y exchanges deben integrar los nuevos flujos para hacerlos accesibles a los usuarios.

Además, el aumento de los dominios con permisos conlleva el riesgo de fragmentar la liquidez si el ecosistema se divide demasiado bruscamente entre mercados abiertos y controlados.

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