Arabia Saudí pondrá a prueba la estrategia revisada del PIF mientras el financiamiento de los gigaproyectos se ajusta

• El Foro del Sector Privado del PIF abre hoy
• El plan dependerá de la retroalimentación de los inversores
• Posible recorte del 15% en gasto de capital

Se espera que el Fondo de Inversión Pública (PIF) de Arabia Saudita ponga a prueba elementos de su nueva estrategia para sondear a los inversores esta semana mientras busca miles de millones del sector privado para mantener en marcha su cartera de gigaproyectos, dijeron personas familiarizadas con los planes a AGBI.

El reino dependiente del petróleo se ha visto obligado a hacer ajustes y tomar decisiones difíciles después de que años de gasto excesivo se toparan con el aumento de costos y obstáculos de ejecución, y los precios más bajos del crudo redujeron el espacio fiscal y endurecieron la liquidez.

Con la apertura del Foro del Sector Privado del PIF en Riad hoy, el fondo y sus 120 empresas de cartera presentarán oportunidades a inversores y proveedores, dando una lectura temprana sobre cómo está reformulando su cartera de gigaproyectos. Los organizadores dijeron que se espera que el foro genere más de 100 memorandos de entendimiento.

El gobernador del PIF, Yasir Al Rumayyan, dijo en octubre que el fondo estaba en las etapas finales de aprobación de una estrategia de inversión revisada para 2026-2030.

Pero el nuevo plan sigue siendo un borrador de prueba que podría reformularse después de la retroalimentación de los inversores, dijeron fuentes familiarizadas con el proceso, con una versión más completa esperada en primavera.

El fondo soberano de riqueza de aproximadamente $1 billón también es probable que reduzca el gasto de capital hasta en un 15 por ciento, según una persona familiarizada con sus finanzas. 

"Ese número y los plazos pueden cambiar ligeramente, pero la dirección es clara", dijo una de las personas a AGBI, rehusando ser identificada porque la información es confidencial.

Lectura adicional:

• PIF se prepara para un futuro 'más eficiente, más fuerte, pero más rentable'
• PIF establecerá estrategia para 'todo el camino hasta 2040 y más allá'
• La reestructuración de Neom es parte de la reorganización de la Visión 2030 de Arabia Saudita
  

Otras personas con conocimiento de los gigaproyectos dijeron que se esperaba tal recorte.

"Tiene sentido que estén recortando el capex porque las ambiciones anteriores eran demasiado elevadas", dijo Tim Callen, investigador visitante en el Instituto de Estados del Golfo Árabe en Washington y ex jefe de misión del FMI para Arabia Saudita. 

Los precios del petróleo también se han suavizado – el Brent está alrededor de $64 por barril frente a un promedio de $81 en 2024 – y han ajustado el contexto para el gasto estatal.

Los precios más bajos del petróleo no afectan directamente al PIF, pero podrían reducir los dividendos del productor estatal Aramco que fluyen al fondo, limitando el capital disponible para proyectos y aumentando la competencia por préstamos en todo el sector público, agregó Callen.

Se ha contactado al PIF para comentarios.

La economía más grande del Golfo ha apostado sus esfuerzos para diversificarse de la dependencia de hidrocarburos en atraer capital e inversión extranjera. 

Pero las entradas siguen estando muy por debajo del objetivo del reino de atraer $100 mil millones al año para 2030. Las entradas netas fueron SAR 72 mil millones ($19 mil millones) en los primeros nueve meses de 2025, según datos oficiales.

"Más que ser una estrategia absoluta, para mí esto es [piezas de] un borrador para ver cómo funciona", dijo una persona con conocimiento del proceso.

"Todo esto se reducirá a la percepción y cómo lo lea el mercado. Luego volverán y lo ajustarán... Es la forma correcta de hacerlo. La estrategia real saldrá en abril".

El trabajo en la estrategia sigue a una auditoría exhaustiva que desencadenó una repriorización de proyectos, según múltiples fuentes de las industrias de construcción y bancaria y los gigaproyectos.

En una reunión de junta a finales de 2024, el PIF aprobó recortes drásticos a los presupuestos de proyectos – algunos hasta en un 60 por ciento.

Las autoridades han sido más estrictas al revisar la viabilidad y el financiamiento, lo que ha llevado a la suspensión de trabajos en desarrollos destacados como Neom y el Mukaab, el cubo icónico que estaba destinado a ser el corazón del plan maestro de New Murabba en Riad.

"Cada proyecto ahora se evalúa mediante métricas financieras detalladas, y cualquier cosa por debajo de una cierta tasa interna de retorno será archivada", dijo un banquero familiarizado con el enfoque.

Sin embargo, otra persona advirtió que los datos aún son limitados.

Expo 2030 Riyadh

El nuevo protocolo de inversión coloca la Expo 2030 y la Copa Mundial en la parte superior de la lista de prioridades.

También está preparado para renovar el énfasis en una coordinación más estrecha en todo el gobierno, dijeron varias personas – e incentivos y modelos de asociación para alentar a los inversores.

"No se otorgará ningún contrato de importancia este año a menos que tenga las palabras Expo o Copa Mundial", dijo una persona con conocimiento directo de la cartera de licitaciones.

Además de las sedes, esto incluye la priorización de proyectos vinculados a estos eventos, incluida la infraestructura de transporte, movilidad y energía, y entretenimiento, dijo la persona.

Fitch Ratings estima que solo se han otorgado contratos de gigaproyectos por valor de $115 mil millones desde 2019, con aproximadamente la mitad de su financiamiento total – incluyendo deuda y capital – proveniente del PIF, que se ha convertido en el financiador de último recurso para partes de la Visión 2030.

El ministro de Inversión Khalid Al Falih dijo en la cumbre de la Iniciativa de Inversión Futura en Riad en octubre que los gigaproyectos "han estado tomando muchos recursos del gobierno" e instó tanto a inversores locales como extranjeros a intervenir.

Fitch espera que el financiamiento de gigaproyectos de los bancos crezca. Esto podría, sin embargo, ejercer presión sobre el capital de los bancos, ya que necesitarán reservar niveles aumentados para mitigar ponderaciones de riesgo más altas para los desarrollos, dijo la agencia de calificación.

También se dice que el PIF está evaluando ventas de acciones en varias empresas de cartera para recaudar efectivo, informó Semafor, y el fondo ha comenzado a recurrir a oficinas familiares, según Bloomberg.

"La IED y la inversión de portafolios generalmente ha decepcionado los objetivos... No estoy segura de que esto vaya a ser un cambio radical", dijo Rachel Ziemba, fundadora de Ziemba Insights.

"Los proyectos menos vinculados a áreas clave o muy costosos probablemente serán retrasados, reducidos o cancelados", dijo.

"La racionalización es sabia para repensar cómo se están priorizando los fondos y no es una señal de crisis, pero la liquidez es más ajustada y hay algunas decisiones difíciles por delante".