Al planificar la jubilación, preocúpese por la longevidad en lugar de morir joven

La planificación del retiro parece implicar librar una batalla entre los extremos de quedarse sin dinero antes de quedarse sin vida, o quedarse sin vida antes de quedarse sin dinero. La última posibilidad rara vez parece ocurrírsele a la gente, pero fue descrita acertadamente por el blogger FIRE Bob Lai de Tawcan en un blog reciente sobre el tema de encontrar un equilibrio entre gastar y ahorrar: ¿Qué pasa si te quedas sin vida?

O, como lo expresó recientemente el gurú del retiro estadounidense Wade Pfau, "Un plan de ingresos para el retiro debe basarse en planificar para vivir, en lugar de planificar para morir". El blog de Michael James destacó recientemente esa cita.  

El retiro generalmente se trata de planificar para una longevidad inesperada, a menudo exacerbada por la inflación. Después de todo, una mujer canadiense de 65 años puede esperar vivir hasta los 87, pero hay un 11% de probabilidad de que viva hasta los 100. 

Ese hecho fue citado por Fraser Stark, Presidente de Longevity Retirement Platform en Purpose Investments Inc. con sede en Toronto, en una presentación de septiembre al Retirement Club, que describimos el verano pasado. La presentación de Stark fue lo suficientemente convincente como para que decidiera invertir una parte de mi RRIF recientemente lanzado en el Purpose Longevity Pension Fund (LPF). Una versión de la presentación de Stark puede estar disponible en YouTube, o puede obtener los aspectos más destacados del folleto de Purpose.

Stark confirma que LPF, lanzado en 2021, es actualmente el único fondo mutuo minorista o ETF que ofrece ingresos protegidos por longevidad en Canadá. Tenga en cuenta que LPF no es un ETF sino un fondo mutuo tradicional. Su objetivo es generar ingresos de retiro de por vida; para hacerlo, ha creado lo que describe como una "estructura única de agrupación de riesgo de longevidad". 

Esto refleja lo que el destacado profesor de finanzas Moshe Milevsky ha descrito durante mucho tiempo como "pensamiento tontine". Vea mi columna Retired Money sobre esto de 2022 después de que Guardian Capital LP anunciara tres nuevos productos tontine bajo la marca "GuardPath". Sin embargo, hace un año Guardian cerró los fondos, por lo que efectivamente salió del negocio tontine. Aparentemente, es una dura batalla competir con las anualidades de vida.

Aquí está la lista completa de asesores de patrimonio y brokers de servicio completo que lo ofrecen. Se incluyen casas de bolsa de servicio completo (y/o sus unidades de correduría de descuento) de los grandes bancos, incluidos Bank of Montreal, National Bank y recientemente Royal Bank de forma no solicitada. Entre muchos independientes que lo ofrecen se encuentran Questrade y Qtrade. Además, Stark dice que iA Financial permite inversiones en LPF de forma no solicitada.

Imitando pensiones de beneficio definido

Purpose no usa el término tontine para describir LPF, pero sí tiene como objetivo hacer lo que hacen las pensiones tradicionales de beneficio definido (DB) patrocinadas por el empleador: en efecto, aquellos que mueren temprano subsidian a los pocos afortunados que viven más de lo esperado. 

LPF aborda el temido problema de la inflación al apuntar a aumentar gradualmente los niveles de distribución con el tiempo. Recientemente anunció que estaba aumentando las distribuciones de LPF en un 3% para la mayoría de los grupos de edad en 2026, siguiendo un aumento similar el año pasado.

Así es como los actuarios de Purpose describen LPF:

Purpose contempla que LPF trabaje junto con anualidades para algunos jubilados (vea mi última columna sobre por qué las anualidades no son tan populares como algunos piensan que deberían ser). LPF no está registrado como pensión, pero se describe como tal porque está estructurado para proporcionar ingresos de por vida, sin importar cuánto tiempo viva. Se ofrece como un fondo mutuo en lugar de un ETF porque no está diseñado para ser negociado, dijo Stark en un podcast poco después del lanzamiento. 

La edad es una gran variable. Purpose creó dos clases del Fondo: una clase de "Acumulación" para menores de 65 años, y una clase de "Desacumulación" para mayores de 65 años o más. No puede comprarlo una vez que cumpla 80 años. LPF promete pagos mensuales de por vida, pero la estructura es lo suficientemente flexible como para permitir reembolsos o inversiones adicionales en el producto, algo que las anualidades de vida tradicionales generalmente no proporcionan. Al pasar del producto de Acumulación al de Desacumulación a los 65 años, la renovación está libre de consecuencias fiscales sobre ganancias de capital. 

El folleto describe seis grupos de edad, 1945 a 1947, 1948 a 1950, etc., terminando en 1960. El rendimiento para el grupo de mayor edad a septiembre de 2025 figura como 8,81%, cayendo a 5,81% para el grupo de 1960. Mi propio grupo de 1951-1953 tiene un rendimiento del 7,24%.

¿Cómo se genera esto? Aparte de los créditos de mortalidad, el capital se invierte como cualquier fondo de asignación de activos ampliamente diversificado. La asignación de activos estratégica a largo plazo se establece en 49% acciones, 41% renta fija y 10% alternativos. Al 30 de septiembre, Purpose enumera 38,65% en renta fija, 43,86% en acciones, 12,09% en alternativos y 4,59% en efectivo o equivalentes. El desglose geográfico es 54,27% Canadá, 30,31% Estados Unidos, 10,84% internacional/emergentes y el mismo 4,59% en efectivo. El MER para el fondo Clase F (en el que se encuentra la mayoría de sus inversores) es del 0,60%.  

Stark dice que LPF ha acumulado $18 millones desde su lanzamiento, con 500 inversores en las clases de Acumulación o Desacumulación. También me remitió a la revisión actuarial recientemente publicada sobre LPF. 

Vehículos de ingresos de longevidad en EE. UU.

Si bien LPF (y anteriormente) Guardian son los dos principales proveedores de productos de longevidad en Canadá de los que tengo conocimiento, varios productos en Estados Unidos intentan abordar el mismo problema de diferentes maneras. Hace unas semanas, hice un resumen de las principales ofertas estadounidenses contactando a varios expertos en retiro estadounidenses y canadienses a través de Featured.com y LinkedIn. El blog resultante cubre productos como Vanguard Target Retirement Income Fund, Fidelity Strategic Advisors Core Income Fund, Stone Ridge LifeX Longevity Income ETFs y otros. 

Por ahora, parece que Purpose está solo en este espacio en Canadá, aparte de las anualidades de vida fijas ofrecidas por compañías de seguros. El mercado estadounidense es diferente debido a las anualidades variables con opciones de ingresos. 

En su entrevista de 2022, Stark dijo que el interés inicial en LPF provino tanto de asesores financieros canadienses y sus clientes, como de inversores independientes. El asesor John De Goey de Designed Wealth Management con sede en Toronto dice que es un "gran partidario del producto Purpose... Creo que es innovador y esperado. Aceptando la renuncia habitual de que las circunstancias de cada uno son únicas y debe consultar a un profesional calificado antes de comprar, me encantó cuando se lanzó porque el riesgo de longevidad era uno de los últimos 'desafíos no resueltos' de la planificación financiera". 

De Goey está en la Junta de la Fundación de Investigación de FP Canada, que encargó una investigación sobre por qué los canadienses a menudo toman los beneficios de CPP temprano. Una razón es que subestimamos cuánto tiempo viviremos, "irónico, dado que la industria está constantemente presionando a la gente para que tome una visión a largo plazo. La agrupación de riesgos en grupos/pools de cohorte de tres años es una gran innovación y solo es posible en una estructura de fondo mutuo".

Matthew Ardrey, asesor patrimonial senior de TriDelta Financial con sede en Toronto, dice que LPF ofrece algunas características híbridas interesantes similares a un plan de pensiones para inversores promedio. Pueden comenzar con una inversión mínima de $500 y "intercambiar su capital por un flujo futuro de ingresos de inversión: de la misma manera que lo harían con una pensión tradicional o una anualidad". 

Ardrey ve el principal inconveniente de LPF como liquidez. "Un inversor, si quisiera reembolsar, solo recuperaría el menor entre el NAV y el capital no pagado, que es el capital invertido menos los ingresos pagados. Esta también sería la cantidad reembolsada tras la muerte de un inversor. Así que el costo de oportunidad es el crecimiento potencial de esos fondos".

Le pregunté a Stark de Purpose sobre agregar a LPF una vez que se establece una posición inicial, quizás de GICs que vencen u otras inversiones de las que desee deshacerse. Dijo que los inversores pueden reinvertir a voluntad ya que no hay mínimos. Muchos "eligen reinvertir sus distribuciones mensuales, como una forma de renovar sus ingresos de por vida en ingresos futuros de por vida aumentados". Sin embargo, cualquier compra, incluida la reinversión de distribuciones, solo se puede realizar hasta el día anterior a que un inversor cumpla 80 años. "También puede vender unidades en cualquier momento, por el menor entre su NAV actual o capital no pagado (inversión inicial menos las distribuciones recibidas hasta la fecha)".  

En el podcast vinculado anteriormente, Stark dijo que LPF no está garantizado y que el descriptor "ingresos de por vida" significa que los ingresos pueden variar. No es para todos, e incluso para aquellos para quienes puede funcionar, probablemente no sea adecuado poner todo el dinero en él. Además, si bien está diseñado para individuos en lugar de parejas, estas últimas pueden decidir poner algunos fondos en LPF por separado a sus nombres, lo que puede lograr prácticamente lo mismo. 

ALDAs

Matt Ardrey dice que LPF puede ser un "diversificador único para un portafolio. Es una inversión que puede ser un producto híbrido de renta fija para mejorar el rendimiento". Para alguien que busca un mayor rendimiento, LPF ofrece un "mejor rendimiento que la mayoría de los productos de renta fija".

Menciona una opción ligeramente diferente a los fondos de longevidad para aquellos preocupados por quedarse sin dinero: la Anualidad Diferida de Vida Avanzada (ALDA), que permite a una persona transferir hasta el 25% del valor de su RRIF hasta un máximo de $150,000 ajustados por inflación ($180,000 en 2026) a una anualidad diferida que debe pagarse comenzando a más tardar a los 85 años. Puede tomarse antes de los 85 años. 

Las ALDAs también pueden ser útiles en la planificación fiscal ya que reducen los pagos de RRIF. Dependiendo del nivel de ingresos de un inversor, esto puede ayudarles a evitar la recuperación de OAS.  

En última instancia, los productos de ingresos orientados a la longevidad son una solución significativa para los jubilados que apuestan a vivir más que la mayoría. Aquellos con fondos de pensiones de beneficio definido tradicionales patrocinados por el empleador pueden estar suficientemente cubiertos, pero los muchos que carecen de pensiones DB pueden querer investigar alguna combinación de anualidades, ETFs equilibrados diversificados tradicionales y productos orientados a la longevidad como los mencionados aquí. 

Como siempre, se recomienda consultar con un experto en retiro o inversión/impuestos.

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