وزارة الخزانة الأمريكية تفتح فترة التعليقات على قواعد العملات المستقرة التي تقودها الولايات

أصدرت وزارة الخزانة الأمريكية يوم الأربعاء إشعارًا بقاعدة مقترحة تسعى للحصول على تعليقات عامة بشأن حوكمة العملة المستقرة على مستوى الولاية بموجب قانون GENIUS. يوضح الاقتراح كيف يمكن للولايات تنظيم العملات المستقرة التي تبلغ قيمتها السوقية أقل من 10 مليارات دولار، شريطة أن تظل لوائحها متوافقة مع السياسة والمعايير الفيدرالية.

يتيح إطار GENIUS - اختصارًا لقانون توجيه وإنشاء الابتكار الوطني للعملات المستقرة الأمريكية - للولايات الإشراف على العملات المستقرة الأصغر، مع ضمان بقاء الحماية الأساسية متزامنة مع القواعد الفيدرالية. يحدد إشعار القاعدة المقترحة للخزانة الحواجز غير القابلة للتفاوض التي يجب على الجهات المصدرة الالتزام بها، بما في ذلك نموذج احتياطي صارم، وتقارير مستمرة، والامتثال الصارم لسياسات مكافحة غسل الأموال والعقوبات الفيدرالية.

النقاط الرئيسية

• يدعو إشعار القاعدة المقترحة للخزانة إلى التعليق العام على تنفيذ حوكمة قانون GENIUS على مستوى الولاية للعملات المستقرة التي تقل قيمتها السوقية عن 10 مليارات دولار، مع التوافق مع المعايير الفيدرالية.
• تم تقنين الحماية الأساسية: دعم احتياطي 1:1 بالنقد أو ما يعادله النقدي عالي الجودة، بالإضافة إلى متطلبات الإبلاغ الشهري؛ الامتثال الكامل لمكافحة غسل الأموال والعقوبات؛ وحظر إعادة رهن الاحتياطيات.
• يجوز للولايات فرض قواعدها الخاصة بالسيولة والاحتياطي وإدارة المخاطر والإنفاذ، ولكن فقط إذا كانت مساوية أو أكثر تقييدًا من المعايير الفيدرالية ورفع العتبات المالية عند الاقتضاء.
• فترة التعليق مفتوحة لمدة 60 يومًا؛ بمجرد تجاوز جهة إصدار العملة المستقرة 10 مليارات دولار في القيمة السوقية، تنطبق الولاية القضائية الفيدرالية تلقائيًا على أكبر الجهات المصدرة.
• تستمر المحادثة التنظيمية الأوسع في التعامل مع العملات المستقرة المدرة للعائد وجدوى مشاركة الفائدة مع حاملي العملات، وهو نقاش غني بالتوترات بين الابتكار والمصالح المالية القائمة.

الهيكل التنظيمي الموضح بواسطة إشعار القاعدة المقترحة

يوضح إشعار الخزانة حدًا واضحًا من الحماية التي يجب على جهات إصدار العملة المستقرة تحت سلطة الولاية الالتزام بها. يتطلب الإطار المقترح أن تدعم الاحتياطيات كل رمز مميز على أساس 1:1 بالنقد أو ما يعادله النقدي عالي الجودة، إلى جانب الإبلاغ الشهري للحفاظ على الشفافية والمساءلة. بالإضافة إلى ذلك، يجب على الجهات المصدرة العمل في امتثال كامل لأنظمة مكافحة غسل الأموال والعقوبات الفيدرالية، ويحظر الاقتراح صراحةً إعادة الرهن، وهي ممارسة استخدام نفس أصول الاحتياطي لدعم مطالبات متعددة.

الأهم من ذلك، يؤكد إشعار القاعدة المقترحة أن الأنظمة على مستوى الولاية يجب أن تنتج نتائج تنظيمية صارمة على الأقل مثل الإطار الفيدرالي. تم تصميم هذا المبدأ لمنع ترقيع من قواعد الولاية الأضعف التي يمكن أن تقوض حماية المستهلك أو تدخل مخاطر نظامية عبر القطاع. يشير نص الخزانة أيضًا إلى أن الولايات حرة في تنفيذ إجراءات سيولة أو إدارة مخاطر أكثر صرامة إذا تجاوزت المتطلبات الفيدرالية، شريطة أن تحافظ هذه التدابير على موقف محافظ ومحمي تجاه الاستقرار والمرونة.

بالنسبة للمشاركين في السوق، يمهد إشعار القاعدة المقترحة الطريق لمشهد تنظيمي أكثر نمطية. يمكن للجهات المصدرة الأصغر - تلك التي تقل عن عتبة 10 مليارات دولار - أن تكون محكومة بأنظمة على مستوى الولاية تعكس الحواجز الفيدرالية، بينما سيقع اللاعبون الأكبر حتمًا تحت الإشراف الفيدرالي. يكرر الاقتراح أن التعليقات العامة مرحب بها لمدة 60 يومًا، مما يشير إلى مرحلة استباقية واستشارية قبل أي اعتماد رسمي للقاعدة.

الإشراف على مستوى الولاية مقابل الإشراف الفيدرالي والآثار المترتبة على الجهات المصدرة

بموجب قانون GENIUS، يجوز لسلطات الولاية تنظيم العملات المستقرة التي تحمل قيمة سوقية أقل من 10 مليارات دولار، طالما أن القواعد لا تنحرف بشكل كبير عن السياسة الفيدرالية. يهدف هذا التصميم إلى تحقيق توازن بين تشجيع الابتكار على مستوى الولاية والحفاظ على معيار وطني متماسك لاستقرار الرمز المميز والإفصاح وحماية المستهلك.

يوضح إشعار القاعدة المقترحة أيضًا فرملة عملية على أكبر الجهات المصدرة. عندما تتجاوز جهة الإصدار عتبة 10 مليارات دولار، تأخذ الولاية القضائية الفيدرالية الأسبقية، مما يعني أن أكبر اللاعبين سيتم تنظيمهم حصريًا على المستوى الفيدرالي. يعترف هذا الترتيب بالأهمية النظامية لأهم العملات المستقرة ويتماشى مع الجهود الأوسع لتنسيق الرقابة عبر الخطوط الفيدرالية وخطوط الولاية.

شهد قانون GENIUS نفسه بالفعل اهتمامًا سياسيًا كبيرًا. أصبح القانون قانونًا بعد توقيع الرئيس دونالد ترامب عليه في يوليو، مما يمثل لحظة بارزة في تنظيم العملات الرقمية الأمريكية. تساعد هذه الخلفية في تفسير سبب تأكيد إشعار القاعدة المقترحة للخزانة على التوافق مع السياسات الفيدرالية مع منح الولايات مدرجًا محدودًا بالوقت لصياغة مناهج مخصصة للجهات المصدرة الأصغر. بالنسبة للقراء الذين يتابعون التاريخ التنظيمي، أشار توقيع القانون إلى نية إضفاء الطابع الرسمي على حوكمة العملة المستقرة بدلاً من الاعتماد على إجراءات الولاية المتناثرة والمتباينة.

نقاش الصناعة: العوائد والمدخرات والتوترات التنظيمية

بخلاف آليات الرموز المدعومة بالاحتياطي، يتقاطع إطار GENIUS مع نقاش سياسي أوسع حول العملات المستقرة المدرة للعائد. يزعم بعض المشاركين في الصناعة، بما في ذلك Coinbase من بين آخرين، أن العملات المستقرة القادرة على كسب الفائدة يمكن أن تقدم للمدخرين بديلاً تنافسيًا لحسابات الادخار التقليدية، والتي حققت تاريخيًا أقل بكثير من 1 بالمائة في العديد من الأسواق. وضعت هذه الرؤية العملات المستقرة المدرة للعائد كجسر محتمل بين أسواق العملات المشفرة ومرافق الادخار السائدة.

ومع ذلك، فقد جذبت الهياكل المدرة للعائد رفضًا من لوبي البنوك التقليدي، الذي يجادل بأن تمكين حاملي الرمز المميز من المشاركة في العائدات يمكن أن يسحب الودائع بعيدًا عن البنوك التقليدية، مما يهدد الاستقرار المالي للشركات القائمة. تعكس المحادثة التنظيمية هذا التوتر: من جانب، يرى المؤيدون العملات المستقرة المدرة للعائد كخطوة نحو ابتكار مالي يركز على المستهلك أكثر؛ من الجانب الآخر، يحذر المعارضون من التأثيرات المزعزعة للاستقرار على نماذج التمويل التقليدية.

إضافة إلى الخلفية التنظيمية، حذر مجلس الاستقرار المالي سابقًا من المخاطر التي تشكلها العملات المستقرة المرتبطة بالدولار، خاصة في الأسواق الناشئة حيث نقل السياسة أكثر هشاشة. تؤطر هذه المخاوف بيئة سياسية تسعى لردع تكرار الضغط النظامي مع دعم الابتكار في المدفوعات والتسوية. يظل النقاش الأوسع غير مستقر في الكونغرس، حيث توقف مشروع قانون هيكل سوق CLARITY، مما يعقد الجهود لتقنين كيفية تفاعل العملات المستقرة مع سكك البنوك التقليدية والبنية التحتية للسوق.

مع تطور عملية وضع القواعد، سيراقب المشاركون في الصناعة مدى عدوانية الولايات في تنفيذ الحواجز الحامية لإشعار القاعدة المقترحة وما إذا كان المنظمون الفيدراليون يتحركون بسرعة أكبر لتوسيع نطاق أهم العملات المستقرة في نظام شامل فيدراليًا. سيشكل التوازن بين الانفتاح على الابتكار وضوابط المخاطر الصارمة ليس فقط جهات إصدار الرمز المميز ولكن أيضًا المستخدمين الذين يسعون للحصول على وصول أكثر أمانًا وشفافية إلى الأصول الرقمية.

ما يجب مراقبته بعد ذلك

يجب تقديم التعليقات العامة على إشعار القاعدة المقترحة للخزانة في غضون 60 يومًا، مما يمثل بداية عملية وضع قواعد متعددة المراحل. يجب على المستثمرين والبناة مراقبة كيفية ترجمة منظمي الولاية للمبادئ العامة إلى متطلبات ملموسة، وما إذا كانت أي أنظمة على مستوى الولاية تنحت معاملة مميزة لفئات فرعية معينة من العملات المستقرة. من المرجح أن تؤثر الديناميكية بين مرونة الولاية والتوحيد الفيدرالي على الوتيرة التي تكتسب بها العملات المستقرة ذات القيمة السوقية الأصغر شرعية عملية، بينما تتنقل أكبر الجهات المصدرة في إطار فيدرالي مركزي.

للسياق الأوسع، راقب المناقشات التنظيمية المستمرة حول العملات المستقرة المدرة للعائد ومصير التشريعات الأمريكية ذات الصلة، مثل مشروع قانون CLARITY، الذي لا يزال متوقفًا حاليًا في الكونغرس. ستشكل السردية التنظيمية المتطورة - التي تمتد عبر ابتكار الولاية، والتماسك الفيدرالي، وحساب المخاطر مقابل المكافأة للهياكل المدرة للعائد - كيف يتعامل المستخدمون والتجار والجهات المصدرة مع العملات المستقرة في الأشهر المقبلة.

تم نشر هذه المقالة في الأصل كـ وزارة الخزانة الأمريكية تفتح فترة التعليق على قواعد العملة المستقرة المدفوعة من الولاية على Crypto Breaking News - مصدرك الموثوق لأخبار العملات المشفرة وأخبار البيتكوين وتحديثات البلوكتشين.